失敗しないポートフォリオ運用のために「やるべきではないこと」の後編では、④流行りを追いかける、⑤目先の相場に一喜一憂する、を取り上げようと思います。

■いざ運用を始めると、株式や為替レートの変動など日々の相場の上げ下げがどうしても気になってしまい、「一喜一憂」してしまいます。その日その日の気分に流されて行動を起こせば、手数料がかさむなど投資成果はなかなか期待できません。長期の資産形成を賢く進めるためには、こうした値動きと距離を置き、「一喜一憂」しないことが重要です。

■本シリーズの1回目でお伝えしたように、資産運用は長期のスタンスで取り組むことが重要と考えられます。老後を意識した資産形成の場合、その運用期間は若い人なら40年から50年、定年を迎える人でも20年から30年に及び、継続して行うことができます。この間、景気や相場の山谷は必ず訪れるため、それに都度反応していると、売買頻度が上がるほか、常に正しい投資判断ができる訳ではないため、場合によってはそれまでに積み上げた資産を失ってしまう可能性すらあります。また、最悪の場合には、相場の底で資産を売却してしまい、その後の運用を放棄してしまうこともあるでしょう。

■ではなぜ、人は相場の上昇に喜び、下落に悲嘆してしまうのでしょうか。

＜行動経済学から考えてみよう＞

■行動経済学という比較的新しい研究分野にそのヒントがあります。その一つが「簿価のアンカリング効果」というものです。どの価格で投資を行ったかに引きずられる傾向があるという考え方です。買った価格よりも市場価格が高まればうれしくなりますし、逆に市場価格が下落すれば精神的なダメージを受けます。常に簿価を意識していると、日々の運用成果は長期の目標に対する途中経過でしかないのに、それがとても気になってしまいます。

■もう一つは「プロスペクト理論」です。人間は損失を非常に嫌がるという考え方です。下がると売りたくなるのはそのためと考えられます。但し、相場が下がって損をしたからといって、資産を売却したり、運用を止めてしまっては目標を達成できません。

＜目線を長期の目標に変えてみよう＞

■短期的な一喜一憂を防ぐためには「相場を見ない」、という思い切り方もありますが、目線を長期の目標に変えるという方法もあります。

■例えば、毎月3万円を30年間積み立てる場合を考えます。年間で36万円の投資になり、30年間で投資金額は約1千万円となります。この時、仮に目標を3千万円に置けば、投資金額の3倍が目標となり、かなり高い目標と思われます。そして、それを達成するためには、長期間積み立て、それを複利で運用することが最も重要となります。目標をしっかりと設定して、複利運用の力を味方にできれば、日々の相場の変動が小さいことに思えてくるはずです。ちなみに、年平均5％の収益率で、運用資産の標準偏差（ブレ＝リスク）が10％の場合、この目標を達成できる確率は約66％です。ポートフォリオ運用の基本を守って長期で運用できれば十分達成できる可能性があります。

■「目先の相場に一喜一憂しない」ためには、自分のリスク許容度（金銭的・精神的）を知り、ポートフォリオ全体のリスクをコントロールして日々の市場の値動きで神経がすり減らないような運用を継続することが重要です。また、ドルコスト平均法などで投資タイミングの分散を図り、いくらで買ったのか気にならないようにすることで、先に見た行動ファイナンスでいうところの「簿価のアンカリング効果」から逃れることもポイントになりそうです。

■ただし、相場下落の原因が当初の想定と大きく変わってしまったと合理的に判断できる場合は、いさぎよく損切り（ロスカット）することも重要です。ロスカットをためらわせるのも、買った値段である簿価にこだわった「アンカリング効果」の一種と心得ましょう。