■以上のことを考えると、感染拡大に対する株式市場の耐性は強いと言えます。よく言われる、「実体経済は回復していないのに株だけが上がっている」という現象が生じるのはこうした理由からです。米国の実質GDPはコロナ前の水準をようやく回復した程度ですが、上場企業の一株当たり利益はコロナ前の水準を大きく上回っており、株式市場の上昇はファンダメンタルズの改善を伴っていると言えます。このように、感染再拡大のような状況では、これまで以上に実体経済と株式市場をはっきりと分けて考える必要があります。

■その他のリスク性資産についてもこの考えは応用できます。パンデミックに伴う人々の行動変容を受け、REIT市場では物流を含む産業関連が堅調な一方、商業施設を含む小売関連が弱くなっています。ハイイールド社債はITセクターの比率が低い一方でエネルギーセクターの比率が高いことが重しとなっています。株式市場と同様にコロナの影響は業種によって二極化します。

■今後もウイルスの新たな変異によって経済活動が再度落ち込む可能性も考えられます。そんな中では、パンデミックへの耐性が強いITセクターをはじめとした株式投資や、物流REITに投資を行うことはリスクヘッジになります。新型コロナウイルスの感染拡大以降、証券やNISAの口座数は速いペースで増加していますが、その背景にはこうした考えが徐々に浸透していることがあるかもしれません。ポートフォリオ戦略にあたっても、感染拡大を理由にリスク性資産を手放すのは必ずしも良い選択とならない可能性があります。

【トピック】
コロナ禍で大きく上昇した個別銘柄

コロナ禍においては、運輸、ホテル、レジャー関連株が大きく下落した一方、IT、Eコマース、半導体株は大きく値上がりしていますが、それ以外にも独自のストーリーによって大きく上昇した個別銘柄があります。それらの一部を紹介したいと思います。

1.プール・コーポレーション

プール・コーポレーションは、プール用品・機器および関連レジャー製品の世界最大の卸売業者です。北米、欧州、豪州などでプール建設業者やリフォーム業者などにサービスを提供しています。ステイホーム需要や郊外への移住ブームの恩恵を受け、2020年の売上高は2019年の32億ドルに比べて23％増の39億ドルとなり、純利益は前年の2.6億ドルに対し40％増の3.7億ドルとなりました。

2.アライン・テクノロジー

アライン・テクノロジー社は、インビザラインという歯列矯正用マウスピースを製造する医療機器メーカーです。歯科用口腔内スキャナー、歯科技工所や歯科医師向けのコンピューター、ソフトウェアの製造・設計・販売も行っています。ロックダウンによって歯列矯正は不要不急と考えられ、株価は2020年1月から3月にかけて50％を超える下落となりました。しかし、その後はマスク生活の継続により歯列矯正への需要が高まり、2020年の売上高は前年の24億ドルに比べて3％増の25億ドル、純利益は前年の4億ドルから18億ドルに増加しました。株価は2020年3月の底からおよそ6倍となりました。