2023年1月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・１月分速報値・前月比は▲４．６％と３カ月ぶりに低下した。部材供給不足や海外・国内需要の減少を受け、自動車工業をはじめ１５業種中１２業種が低下したことで全体でも大幅な低下となった。季節調整値の水準は９１．４で、２２年５月の８８．０以来の低い水準になった。前年同月比は▲２．３％で３カ月連続の低下である。

●１月分鉱工業生産指数では、全体１５業種のうち自動車工業、生産用機械工業など１２業種が低下、汎用・業務用機械工業など３業種が上昇となった。

●経済産業省の基調判断は２１年１１月分から２２年３月分まで、「生産は持ち直しの動きがみられる」になっていたが、２２年４月分で「生産は足踏みをしている」に下方修正され、5月分では「生産は弱含んでいる」に連続して下方修正されていた。６月分で、「生産は一進一退で推移している」に上方修正され、７月分でも、「生産は一進一退で推移している」の判断は継続であった。８月分では、「生産は緩やかな持ち直しの動き」に上方修正され、９月分でも同じ判断だった。１０月分では「生産は緩やかに持ち直しているものの、一部に弱さがみられる」に下方修正された。１１月分で、６カ月ぶりに「生産は弱含んでいる」に下方修正された。今回２３年１月分も前回２２年１２月分に続き、判断据え置きになった。

●製造工業予測指数１月分は前月比０．０％と横這いの見込みであった。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値では、１月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲４．２％の低下の見込みで、９０％の確率に収まる範囲は▲６．５％～▲１．９％になっていた。実際には、鉱工業生産指数の前月比が▲４．６％の低下になったが、これは製造工業予測指数の前月比を４．６ポイントと大きく下回ったが、試算値最頻値に対しては０．４ポイント下回るにとどまった。

●１月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比▲３．１％と５カ月連続の低下になった。前年同月比は▲２．４％と３カ月連続の低下になった。

●１月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比▲０．９％と２カ月連続の低下になった。前年同月比は＋３．２％と１７カ月連続の上昇となった。

●１月分速報値の鉱工業在庫率指数は、前月比＋２．５％と３カ月連続の上昇になった。前年同月比は＋９．６％と１７カ月連続の上昇となった。

●鉱工業全体の在庫循環の動きをチェックするために、縦軸に鉱工業在庫指数・前年比、横軸に鉱工業出荷指数・前年比をとった在庫サイクル図をつくると、２０年１０～１２月期、２１年１～３月期では「意図せざる在庫減局面」に、４～６月期、７～９月期では「在庫積み増し局面」だった。１０～１２月分では、「在庫積み上がり局面」となった。２２年１～３月期、４～６月期、７～９月期も「在庫積み上がり局面」継続となった。１０～１２月分では、在庫が前年比＋３．３％、出荷が前年比０．０％、２３年１月分では、在庫が前年比＋３．２％、出荷が前年比▲２．４％で、引き続き「在庫積み上がり局面」になった。

●鉱工業生産指数の先行きを製造工業予測指数でみると２月分は前月比＋８．０％、３月分は前月比＋０．７％上昇の見込みである。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値でみると、２月分の前月比は先行き試算値最頻値で＋１．３％の上昇になる見込みである。９０％の確率に収まる範囲は▲１．０％～＋３．６％になっている。

●先行きの鉱工業生産指数、２月分に先行き試算値最頻値前月比（＋１．３％）で延長し、３月分を製造工業予測指数前月比（＋０．７％）で延長すると、１～３月期の前期比は▲３．２％の低下になる。一方、２月分・３月分を製造工業予測指数前月比（＋８．０％、＋０．７％）で延長すると、１～３月期の前期比は＋１．０％の上昇になる。１～３月期の生産指数前期比は上昇・低下の両方の可能性がありそうだ。

●１月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差▲０．４程度の下降になると暫定的に予測する。速報値からデータが利用可能な９系列では、新規求人数、新設住宅着工床面積、消費者態度指数、日経商品指数の４系列が前月差寄与度プラスに、最終需要財在庫率指数(逆サイクル) 、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル)、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列が前月与度マイナスになると予測する。

●１月分の一致ＣＩは前月差▲２．７程度の下降になると暫定的に予測する。速報値からデータが利用可能な８系列では、商業販売額指数・小売業１系列が前月差寄与度プラスに、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率、輸出数量指数の７系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●１月分で景気の基調判断は、３カ月連続で、景気拡張の動きが足踏み状態になっている可能性が高いことを示す「足踏み」になると予測する。予測通りだと前月差は５カ月連続下降、3カ月後方移動平均の前月差は４カ月連続下降、3カ月後方移動平均の前月差もマイナスに転じるという厳しい内容になるが、７月後方移動平均・前月差は１標準偏差の▲１．００以上のマイナス幅に届かないとみられるため、事後的に判断される景気の山が、それ以前の数カ月にあった可能性が高いことを示す「下方への局面変化」に下方修正されるための「７カ月後方移動平均の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ月、２カ月または３カ月の累積）が１標準偏差以上、かつ当月の前月差の符号がマイナス」という条件は満たさないと予測される。２月分の結果が、判断変更につながるかどうかを決定づけるので注目される。

●１月分の先行ＤＩは４４．４％程度と景気判断の分岐点の５０％を下回ると暫定的に予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、新規求人数、消費者態度指数、日経商品指数、東証株価指数の４系列がプラス符号に、最終需要財在庫率指数(逆サイクル)、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、新設住宅着工床面積、マネーストック、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列がマイナス符号になるとみた。

●１月分の一致ＤＩは１２．５％程度と景気判断の分岐点の５０％を下回ると暫定的に予測する。速報値からデータが利用可能な８系列中、商業販売額指数・小売業１系列がプラス符号に、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・卸売業、輸出数量指数、有効求人倍率の７系列がマイナス符号になると予測する。