2022年10月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・１０月分速報値・前月比は▲２．６％と２カ月連続低下した。これまでの上昇の反動に加えて、海外需要の減少等を受けて、生産用機械工業や電子部品・デバイス工業などが低下したが影響したようだ。季節調整値の水準は９５．９で、２２年５月の８８．０以来の低い水準になった。前年同月比は＋３．７％で３カ月連続の上昇である。

●１０月分鉱工業生産指数では、全体１５業種のうち挽回生産がみられる自動車工業など７業種が前月比上昇し、生産用機械工業や電子部品・デバイス工業など８業種が前月比低下した。

●経済産業省の基調判断は２１年１１月分から２２年３月分まで、「生産は持ち直しの動きがみられる」になっていたが、２２年４月分で「生産は足踏みをしている」に下方修正され、5月分では「生産は弱含んでいる」に連続して下方修正されていた。6月分で、「生産は一進一退で推移している」に上方修正され、７月分でも、「生産は一進一退で推移している」の判断は継続であった。８月分では、「生産は緩やかな持ち直しの動き」に上方修正され、９月分でも同じ判断だった。今回１０月分では「生産は緩やかに持ち直しているものの、一部に弱さがみられる」に下方修正された。生産は均してみると緩やかに持ち直しているものの、電子部品・デバイス工業など一部に弱さがみられる状況だというのが、経済産業省の基調判断だ。

●製造工業予測指数１０月分は前月比▲０．４％の低下であった。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値では、１０月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲３．７％の低下になる見込みであった。９０％の確率に収まる範囲は▲６．１％～▲１．３％になっていた。実際には、鉱工業生産指数の前月比が▲２．６％の低下になったが、これは製造工業予測指数の前月比を２．２ポイント下回ったが、試算値最頻値に対しては１．１ポイント上回った。

●１０月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比▲１．１％と２カ月連続の低下になった。前年同月比は＋４．８％と３カ月連続の上昇になった。

●１０月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比▲０．８％と５カ月ぶりの低下になった。前年同月比は＋４．７％と１４カ月連続の上昇となった。

●１０月分速報値の鉱工業在庫率指数は、前月比▲５．１％と２カ月ぶりの低下になった。前年同月比は＋２．１％と１４カ月連続の上昇となった。

●鉱工業全体の在庫循環の動きをチェックするために、縦軸に鉱工業在庫指数・前年比、横軸に鉱工業出荷指数・前年比をとった在庫サイクル図をつくると、２０年１０～１２月期、２１年１～３月期では「意図せざる在庫減局面」に、４～６月期、７～９月期では「在庫積み増し局面」だった。１０～１２月分では、「在庫積み上がり局面」となった。２２年１～３月期、４～６月期、７～９月期も「在庫積み上がり局面」継続となった。１０月分・速報値では、在庫が前年同月比＋４．７％、出荷が前年同月比＋４．８％で、概ね「在庫積み増し局面」と「在庫積み上がり局面」の境目になった。

●鉱工業生産指数の先行きを製造工業予測指数でみると１１月分は前月比＋３．３％の上昇、１１月分は前月比＋２．４％上昇の見込みである。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値でみると、１１月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲０．８％の低下になる見込みである。９０％の確率に収まる範囲は▲３．１％～＋１．５％になっている。

●先行きの鉱工業生産指数、１１月分に先行き試算値最頻値前月比（▲０．８％）で、１２月分を製造工業予測指数前月比（＋２．４％）で延長すると、１０～１２月期の前期比は▲２．４％の低下になる。また、１１月分・１２月分を製造工業予測指数前月比（＋３．３％、＋２．４％）で延長すると、１０～１２月期の前期比は＋０．３％の上昇になる。生産指数１０～１２月期の前期比は、現状では上昇、低下の両方の可能性がありそうだ。

●１０月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差＋０．７程度の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列では、最終需要財在庫率指数(逆サイクル) 、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、新規求人数、新設住宅着工床面積、日経商品指数、中小企業売上げ見通しＤＩの６系列が前月差寄与度プラスになり、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数の３系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●１０月分の一致ＣＩは前月差▲０．９程度の下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列では、鉱工業生産財出荷指数、有効求人倍率、輸出数量指数の３系列が前月差寄与度プラスになり、生産指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業の５系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●１０月分で景気の基調判断は、９カ月連続して、景気拡張の可能性が高いことを示す「改善」になると予測する。予測通りだと前月差は下降だが、3カ月後方移動平均の前月差は小幅の上昇になると予測されるため、再び「足踏み」に下方修正になるための「3カ月後方移動平均の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ月、２カ月または３カ月の累積）が１標準偏差以上、かつ当月の前月差の符号がマイナス」という条件は満たさないと予測される。

●１０月分の先行ＤＩは３３．３％程度と景気判断の分岐点の５０％を下回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、新設住宅着工床面積、日経商品指数の３系列がプラス符号に、最終需要財在庫率指数(逆サイクル) 、新規求人数、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの６系列がマイナス符号になるとみた。

●１０月分の一致ＤＩは３７．５％程度と景気判断の分岐点の５０％を下回ると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列中、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の３系列がプラス符号に、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、輸出数量指数の５系列がマイナス符号になると予測する。