2022年9月調査　日銀短観 予測

●９月調査日銀短観ではエネルギー価格・食品価格の高騰や、半導体で在庫調整の動きがあることなどのマイナス材料があるものの、新型コロナの感染対策が行動制限のないものに変わったための需要回復などのプラス材料もある。大企業・製造業の業況判断ＤＩは＋１０程度と６月調査の＋９から１ポイント程度、僅かに改善すると予測した。

 

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは＋１０程度と、こちらは６月調査の＋１３から３ポイント程度低下するとみた。円安によるコスト増での業績押し下げ効果、価格上昇による需要減少、新型コロナ感染者数第７波の影響で、顧客の動向が行動制限されている状況とあまり変わらなかったことなどが背景にあろう。

 

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（９月調査）やロイター短観（９月調査）などを参考にした。

 

●９月１３日に発表されたＱＵＩＣＫ短観９月調査の調査期間は８月３０日から９月８日である。製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋１８から僅かに１ポイント上昇し＋１９となった。また、非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋３１から１０ポイント低下の＋２１となった。

●６月１５日に発表されたロイター短観６月調査の調査期間は６月１日から６月１０日である。６月調査４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは３月調査の＋８から１ポイント上昇し＋９になった。また、６月調査２００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは３月調査の＋１５から１ポイント低下し＋１４になった。

●９月１４日に発表されたロイター短観９月調査の調査期間は８月３１日から９月９日である。９月調査４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋９から僅かに１ポイント上昇し＋１０になった。また、９月調査２００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋１４と同じ＋１４になった。

●ロイター短観９月調査４００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋１３から２ポイント低下し＋１１になった。９月調査２００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋２７から１８ポイント低下し＋９になった。

●なお、９月調査の大企業・製造業の業況判断ＤＩが予測通り＋１０程度なら６月調査の「先行き見通し」＋１０と同水準になる。景況感が事前予想どおりの動きだったことになる。また大企業・非製造業が予測通り＋１０程度なら、事前予想の６月調査の「先行き見通し」＋１３から３ポイント程度、景況感が下振れたということになろう。

●ＱＵＩＣＫ短観９月調査の製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋１８で９月実績の＋１９より１ポイント低下の見込み、一方、非製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋２４で９月実績の＋２１から３ポイント上昇の予想である。

 

●ロイター短観９月調査の１２月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋１０と９月実績の＋１０から横這いの見込み、製造業・２００社ベースで＋１４と９月実績の＋１４からこちらも横這いの見込みである。一方、非製造業・４００社ベースの１２月までの「先行き見通し」は＋１４と、９月実績の＋１１から３ポイント上昇の見込み、非製造業・２００社ベースで＋３と９月実績の＋９から６ポイント低下になる見込みである。

 

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの１２月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観などを参考にして、製造業は９月実績比横這いの＋１０程度、非製造業は９月実績比僅か１ポイント上昇の＋１１程度と予測した。物価高騰が秋にかけても続きそうなことなど、先行きの不透明さが景況感改善の足踏み材料になりそうだ。

 

●９月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が▲４程度と６月調査の▲４と同程度になると予測した。非製造業は６月調査の▲１から３ポイント程度悪化し▲４程度になるとみた。この予測値は、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

 

●参考データの景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が２１年１２月調査４６．５、２２年１月調査４３．９、２月調査４２．１、３月調査４２．０、４月調査４２．９、５月調査４６．６、６月調査４５．３、７月調査４４．１、８月調査４５．３と推移している。

 

●一方、非製造業は２１年１２月調査４６．８、２２年１月調査４１．０、２月調査３９．１、３月調査４０．３、４月調査４０．８、５月調査４６．７、６月調査４５．９、７月調査４４．８、８月調査４５．１と推移している。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

●日銀短観の中小企業・製造業の業況判断ＤＩが▲４程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」の▲５より１ポイント高い水準で、事前の見通しより僅かに良かったことになろう。また中小企業・非製造業が▲４程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」の▲５より１ポイント高い水準で、事前の見通しよりは僅かだが良かったことを意味しよう。

 

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの１２月までの「先行き見通し」は、製造業で９月実績比横這いの▲４程度、一方、非製造業は９月実績比４ポイント悪化の▲８程度と予測した。中小企業・非製造業では先行きをいつも慎重にみる傾向があるというクセも考慮した。

 

●日銀短観の設備投資計画の予測には、他の設備投資計画調査、景気ウォッチャー調査から作成する設備投資ＤＩや、過去の修正パターンなどを参考にしている。他の設備投資計画調査を見ると、法人企業景気予測調査の全産業の計画は４～６月期調査では前年度比＋１６．０％だったが７～９月期調査では僅かに０．２ポイント上方修正され、＋１６．２％になった。

 

●２２年度の大企業・全産業の設備投資は前年度比＋１９．０％程度と予測した。６月調査の同＋１８．６％から増加率が若干高まると予測した。

 

●２２年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲０．４％程度と、６月調査の同▲１．４％からやや上方修正されると予測した。中小企業の設備投資は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向がある。今年度の９月調査は６月調査より小幅改善するとみた。

＜9月調査日銀短観・予測値＞

１）大企業

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１０

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１０

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１０

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１１

　　　　　　　　　　　２０２２年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　＋１９．０％

　　　　　　　　　　　

２）中小企業

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲４

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲４

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲４

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲８

　　　　　　　　　　　２０２２年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　▲０．４％