2022年8月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・８月分速報値・前月比は、部材供給不足の影響の緩和が継続したことなどから生産用機械工業などが上昇し、全体で＋２．７％と３カ月連続上昇した。季節調整値の水準は９９．５で、コロナ禍前の１９年９月の１０２．４以来の水準になった。前年同月比は＋５．１％で６カ月ぶりの上昇である。

●８月分鉱工業生産指数では、全体１５業種のうち生産用機械工業など１０業種が前月比上昇、需要の減少などで電子部品・デバイス工業など５業種が前月比低下であった。

●経済産業省の基調判断は２１年１１月分から２２年３月分まで、「生産は持ち直しの動きがみられる」になっていたが、２２年４月分で「生産は足踏みをしている」に下方修正され、5月分では「生産は弱含んでいる」に連続して下方修正されていた。6月分で、「生産は一進一退で推移している」に上方修正され、前回７月分でも、「生産は一進一退で推移している」の判断は継続であった。今回８月分では、「生産は緩やかな持ち直しの動き」に上方修正された。

●製造工業予測指数８月分は前月比＋５．５％の上昇であった。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値では、８月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲０．６％低下の見込みであった。９０％の確率に収まる範囲は▲２．９％～＋１．７％になっていた。実際には、鉱工業生産指数の前月比が＋２．７％の上昇になったが、これは製造工業予測指数を２．８ポイント下回る上昇率で、試算値最頻値を３．３ポイント上回った。

●８月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比＋１．９％と３カ月連続の上昇になった。前年同月比は＋４．８％と８カ月ぶりの上昇になった。

●８月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比＋１．４％と３カ月連続の上昇になった。前年同月比は＋６．６％と１２カ月連続の上昇となった。

●８月分速報値の鉱工業在庫率指数は、前月比▲１．８％と２カ月ぶりの低下になった。前年同月比は＋４．９％と１２カ月連続の上昇となった。

●鉱工業全体の在庫循環の動きをチェックするために、縦軸に鉱工業在庫指数・前年比、横軸に鉱工業出荷指数・前年比をとった在庫サイクル図をつくると、２０年１０～１２月期、２１年１～３月期では「意図せざる在庫減局面」に、４～６月期、７～９月期では「在庫積み増し局面」だった。１０～１２月分では、「在庫積み上がり局面」となった。２２年１～３月期では在庫が前年同期比＋６．８％、出荷が前年同期比▲１．８％の伸び率で引き続き「在庫積み上がり局面」継続。４～６月期も、在庫が前年同月比＋４．２％、出荷が前年同月比▲３．６％で、「在庫積み上がり局面」継続となった。７～８月分・速報値でも、在庫が前年同月比＋６．６％、出荷が前年同月比＋１．２％で、「在庫積み上がり局面」継続となった。

●鉱工業生産指数の先行きを製造工業予測指数でみると９月分は前月比＋２．９％の上昇、１０月分は前月比＋３．２％上昇の見込みである。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値でみると、９月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲１．２％の低下になる見込みである。９０％の確率に収まる範囲は▲３．６％～＋１．２％になっている。

●先行きの鉱工業生産指数、９月分に先行き試算値最頻値前月比（▲１．２％）で延長すると、７～９月期の前期比は＋５．５％の上昇になる。また、９月分を製造工業予測指数前月比（＋２．９％）で延長すると、７～９月期の前期比は＋７．０％の上昇になる。生産指数は、４～６月期が前期比低下になったが、７～９月期は前期比上昇に戻る可能性が大きそうだ。

●先行きの鉱工業生産指数、９月分を先行き試算値最頻値前月比（▲１．２％）で延長、１０月分を製造工業予測指数前月比（＋３．２％）で延長し、１１月分・１２月分を前月比横這いとすると、１０～１２月期の前期比は＋１０．２％の上昇になる。また、９月分を製造工業予測指数前月比（＋２．９％）で延長、１０月分を製造工業予測指数前月比（＋３．２％）で延長し、１１月分・１２月分を前月比横這いとすると、１０～１２月期の前期比は＋１２．３％の上昇になる。生産指数１０～１２月期の前期比は、７～９月期に続き２四半期連続で上昇する可能性が大きそうだ。

●８月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差＋１．２程度の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列では、最終需要財在庫率指数(逆サイクル)、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの６系列が前月差寄与度プラスになり、新規求人数、新設住宅着工床面積、日経商品指数の３系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●８月分の一致ＣＩは前月差＋２．０程度の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列では、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の６系列が前月差寄与度プラスになり、投資財出荷指数、輸出数量指数の２系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●８月分で景気の基調判断は、７カ月連続して、景気拡張の可能性が高いことを示す「改善」になると予測する。予測通りだと前月差は上昇で、3カ月後方移動平均の前月差がプラスになる。このため、再び「足踏み」に下方修正になるための「3カ月後方移動平均の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ月、２カ月または３カ月の累積）が１標準偏差以上。かつ当月の前月差の符号がマイナス」という条件は満たさないとみられる。

●８月分の先行ＤＩは４４．４％程度と景気判断の分岐点の５０％を若干下回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、最終需要財在庫率指数(逆サイクル)、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数の４系列がプラス符号に、鉱工業生産財在庫率指数 (逆サイクル)  、新規求人数、新設住宅着工床面積、消費者態度指数、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列がマイナス符号になるとみた。

●８月分の一致ＤＩは８７．５％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列中、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、有効求人倍率、輸出数量指数の７系列がプラス符号に、商業販売額指数・卸売業１系列がマイナス符号になると予測する。