2022年6月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・６月分速報値・前月比は、中国でのロックダウン等の影響から５月分が前月比▲７．５％と大幅に低下した反動で、＋８．９％と大幅に上昇した。上昇は３カ月ぶりである。季節調整値の水準は９５．８で、２２年３月の９６．５以来の水準だ。前年同月比は▲３．１％で５月分と同じ、４カ月連続の低下である。

●６月分鉱工業生産指数では、全体１５業種のうち、中国でのロックダウン解除等を受けて、自動車工業や電気・情報通信機械工業、電子部品・デバイス工業など１１業種が前月比上昇、鉄鋼・非鉄金属工業など４業種が前月比低下した。

 

●経済産業省の基調判断は２１年１１月分から２２年３月分まで、「生産は持ち直しの動きがみられるになっていたが、２２年４月分では「生産は足踏みをしている」に下方修正され、前回5月分では「生産は弱含んでいる」に連続して下方修正されていた。今回6月分では、「生産は一進一退で推移している」に上方修正された。

●製造工業予測指数６月分は前月比＋１２．０％の上昇であった。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値では、６月分の前月比は先行き試算値最頻値で＋４．９％の上昇になる見込みであった。９０％の確率に収まる範囲は＋２．７％～＋７．１％になっていた。実際には、鉱工業生産指数の前月比が＋８．９％の上昇になったが、これは製造工業予測指数を３．１ポイント下回る上昇率で、試算値上限を１．８ポイント上回った。

●６月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比＋４．６％と３カ月ぶりの上昇になった。前年同月比は▲３．３％と６カ月連続の低下になった。

●６月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比＋２．１％と４カ月ぶりの上昇になった。前年同月比は＋４．４％と１０カ月連続の上昇となった。

●６月分速報値の鉱工業在庫率指数は、前月比▲１．０％と２カ月ぶりの低下になった。前年同月比は＋８．３％と１０カ月連続の上昇となった。

●鉱工業全体の在庫循環の動きをチェックするために、縦軸に鉱工業在庫指数・前年比、横軸に鉱工業出荷指数・前年比をとった在庫サイクル図をつくると、２０年１０～１２月期、２１年１～３月期では「意図せざる在庫減局面」に、４～６月期、７～９月期では「在庫積み増し局面」だった。１０～１２月分では在庫が前年同期比＋４．９％、出荷が前年同月比０．０％の伸び率になり、「在庫積み上がり局面」となった。２２年１～３月期では在庫が前年同期比＋６．８％、出荷が前年同期比▲１．８％の伸び率で引き続き「在庫積み上がり局面」となっていた。今回４～６月期では在庫が前年同月比＋４．４％、出荷が前年同月比▲３．７％で、「在庫積み上がり局面」継続となった。なお、部材調達不足などによる生産の減少による影響が含まれていることなどを考慮することが必要な局面であろう。

●鉱工業生産指数の先行きを製造工業予測指数でみると７月分は前月比＋３．８％の上昇、８月分は前月比＋６．０％上昇の見込みである。過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値でみると、７月分の前月比は先行き試算値最頻値で▲０．９％の低下になる見込みである。９０％の確率に収まる範囲は▲３．１％～＋１．３％になっている。

●先行きの鉱工業生産指数、７月分に先行き試算値最頻値前月比（▲０．９％）で延長し、８月分を製造工業予測指数前月比（＋６．０％）、９月分を前月比０．０％で延長すると、７～９月期の前期比は＋６．１％の上昇になる。また、７月分・８月分を製造工業予測指数前月比（＋３．８％、＋６．０％）、９月分を前月比０．０％で延長すると、７～９月期の前期比は＋１１．２％の上昇になる。生産指数は、４～６月期が前期比低下になったが、７～９月期は前期比上昇に戻る可能性が大きそうだ。

●６月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差▲０．４程度の下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列では、最終需要財在庫率指数(逆サイクル)、新設住宅着工床面積、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数の５系列が前月差寄与度プラスになり、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、新規求人数、消費者態度指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●６月分の一致ＣＩは前月差＋２．８程度の上昇になると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列では、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、有効求人倍率、輸出数量指数の６系列が前月差寄与度プラスに、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業の２系列が前月差寄与度マイナスになるとみた。

●６月分で景気の基調判断は、５カ月連続して、景気拡張の可能性が高いことを示す「改善」になると予測する。予測通りだと前月差と3カ月後方移動平均・前月差がともに上昇になる。このため、再び「足踏み」に下方修正になるための「3カ月後方移動平均の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ月、２カ月または３カ月の累積）が１標準偏差以上、かつ当月の前月差の符号がマイナス」という条件は満たさないと予測される。

●６月分の先行ＤＩは５５．６％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、最終需要財在庫率指数(逆サイクル)、新規求人数、日経商品指数、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列がプラス符号に、鉱工業生産財在庫率指数(逆サイクル) 、新設住宅着工床面積、消費者態度指数、マネーストックの４系列がマイナス符号になるとみた。

●６月分の一致ＤＩは６２．５％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な８系列中、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率、輸出数量指数の５系列がプラス符号に、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数の３系列がマイナス符号になるとみた。