2021年10～12月期実質GDP(第１次速報値)について

●２１年１０～１２月期第１次速報値では、実質ＧＤＰ成長率は前期比＋１．３％、前期比年率＋５．４％と２四半期ぶりのプラス成長になった。一方、２１年１０～１２月期第１次速報値の名目ＧＤＰ成長率は前期比＋0．５％、前期比年率＋２．０％である。こちらも２四半期ぶりのプラス成長になった。

●名目ＧＤＰの季節調整値は５4１．８５兆円で直近のボトムだった２０年４～６月期の５１２．６３兆円と比較すると２９．２２兆円高い水準だが、直近のピークだった２０年１０～１２月期の５４５．８４兆円からは３．９９兆円低い水準になった。またコロナ前、直近のピークだった１９年４～６月期の５６２．５６兆円からは２０．７１兆円低い水準になった。このところ直近のピークの時期が季節調整の影響か、発表の度に過去へとズレている。なお、山際経財相が発表した談話で「おおむねコロナ前の水準回復」と言及したのは、実質ＧＤＰの季節調整値で、２１年１０～１２月期は５4１．３９兆円である。新型コロナの感染者が初めて出た四半期である２０年１～３月期の５４４．６６兆円と比較すると差は３．２７兆円とあと僅かな水準ではある。

●ＥＳＰフォーキャスト調査２月調査（回答期間：１月２８日～２月４日）では、１０～１２月期の実質ＧＤＰ成長率の平均予測値は前期比年率＋６．０６％だった。しかし、新型コロナウイルス感染第６波、まん延防止等重点措置発出の影響で２２年１～３月期の実質ＧＤＰ成長率の平均予測値は前期比年率＋１．７０％と低い予測値で、低位８名の平均は同▲０．６４％と個人消費がマイナスの伸び率になるとみてマイナス成長予測となっている。マーケットでは１０～１２月期は過去の数字と言った扱いになろう。

●9月末までの緊急事態宣言発出の影響などで消費活動が抑制されマイナス成長だった前期比の反動で、１０～１２月期の実質個人消費は前期比で＋２．７％の増加だった。まだ新型コロナウイルスの感染者が少なかった期間であり、飲食・旅行・レジャー関連の支出増も多かったとみられる。ラニーニャ現象が発生し、寒い冬になったことで、冬物需要も出たようだ。実質家計最終消費支出の前期比は＋２．８％の増加だった。

●実質国内家計最終消費支出の前期比は＋２．８％の増加である。その内訳をみると、耐久財の前期比は＋９．７％の増加と２四半期ぶりの増加になった。半耐久財の前期比＋６．０％と２四半期ぶりの増加に転じた。非耐久財の前期比は▲１．１％と２四半期ぶりの減少に転じた。サービスの前期比は＋３．５％と３四半期連続の増加となった。なお、実質雇用者報酬は前期比＋０．３％と２四半期ぶりの増加になった。

●実質住宅投資は前期比▲０．９％の減少と２四半期連続の減少になった。

●設備投資は＋０．４％の増加と２四半期ぶりの増加になった。名目の前期比（季節調整済み）は＋１．０％と２四半期ぶりの増加である。なお、名目の前期比（原数値）は＋３．３％と２四半期連続の増加である。名目の前年同期比は＋２．９％と３四半期連続の増加になった。

●供給サイドのデータに基づいて算出した、１０～１２月期の名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は＋５．４％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は＋２．３％であると公表された。法人企業統計が出た時に前年同期比が＋２．６％程度より高いかどうか比較することで、１０～１２月期実質ＧＤＰ成長率・第２次速報値での設備投資予測の参考となろう。

●民間在庫変動の実質・前期比寄与度は▲０．１％だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫は前期比寄与度▲０．０％、流通品在庫は前期比寄与度＋０．１％であった。また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は▲０．０％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同▲０．１％だった。

●実質政府最終消費支出は前期比▲０．３％と３四半期ぶりの減少になった。また、実質公共投資は前期比▲３．３％と４四半期連続の減少になった。公的在庫変動の実質・前期比寄与度は０．０％であった。公的需要の前期比寄与度は▲０．９％だった。

●１０～１２月期外需（純輸出）の前期比寄与度は＋０．２％と２四半期連続プラス寄与になった。実質輸出は前期比＋１．０％と２四半期ぶりの増加になった。財は前期比＋１．６％と２四半期ぶりの増加になった。サービスは前期比▲１．８％と５四半期ぶりの減少になった。実質輸入の前期比は▲０．３％と２四半期連続の減少になった。財に関しては前期比＋０．２％と２四半期ぶりの増加になった。サービスは前期比▲２．１％と２四半期連続減少になった。

●１０～１２月期のＧＤＰデフレーターの前年同期比は▲１．３％と４四半期連続の下落になった。一方、国内需要デフレーターの前年同期比は＋１．１％と３四半期連続の上昇になった。控除項目の輸入のデフレーターが前年同期比＋２７．４％と３四半期連続の２ケタの上昇となった影響が出ている。一方、１０～１２月期の季節調整済み前期比をみると、ＧＤＰデフレーターは▲０．８％、国内需要デフレーターは▲０．２％になった。

●「令和４年度の内閣府年央試算」の２１年度実質ＧＤＰ成長率実績見込み・前年度比＋２．６％を達成するには、２１年度残り１四半期で前期比年率＋１．２％（前期比＋０．２９％）が必要である。２０年度から２１年度へのゲタは＋１．７％である。なお、２１年度残り１四半期が前期比０．０％だと２１年度実質ＧＤＰ成長率・前年度比は＋２．５％になる。

●また、３月９日公表予定の１０～１２月期第２次速報値では、３月２日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資や民間在庫変動が改定される。

 

●法人企業統計では民間在庫変動の伸び率は名目の前年同期比で発表される。ＧＤＰの第１次速報値では民間在庫変動・名目原数値・前年同期比寄与度は０．０％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、４項目で一番大きなマイナス寄与は流通在庫、次のマイナス寄与は仕掛品在庫、一方、原材料在庫がプラス寄与で、一番大きなプラス寄与は製品在庫ということだ。