2021年9月調査　日銀短観 予測

●９月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋１４程度と６月調査の＋１４と同程度の数字になると予測した。１８年１２月調査の＋１９以来の水準である。８月下旬の２万人台の新型コロナウイルス新規感染者数、緊急事態宣言の延長等の悪影響を懸念する見方と、９月に入ってからの新規感染者数の減少、全人口の５０％超となったワクチン接種完了者数、先行きの行動制限緩和案の検討、日経平均株価３万円台などの明るい兆しを意識する見方が交錯し、９月調査の日銀短観での製造業の景況感はもたつく数字になるとみた。

 

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは０程度と、こちらは６月調査の＋１から▲１ポイント程度悪化するとみた。多い時で２１都道府県に発出された緊急事態宣言の影響などの影響が出るとみた。

 

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（９月調査）やロイター短観（９月調査）などに加え、回答期間中の新型コロナウイルスの感染者数の動向、ワクチン接種の動向なども参考にした。

●９月１３日に発表されたＱＵＩＣＫ短観９月調査の調査期間は９月１日から９月１０日である。製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋２６と同じ＋２６となった。製造業の業況判断ＤＩは７月調査で＋２９になったが新型コロナの変異ウイルス感染再拡大による行動制限の長期化が企業心理の重荷になったようで８月・９月と２カ月連続で低下となった。また、非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋１８から４ポイント悪化の＋１４となった。

　　　　　　

●９月１５日に発表されたロイター短観９月調査の調査期間は９月１日から９月１０日である。９月調査４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋２２から４ポイント悪化し＋１８になった。８月調査の＋３３から比べると１５ポイントの低下で２０年３月以来の大幅悪化である。ロイター通信は「新型コロナウイルス変異株の感染急拡大や自動車の減産などが響き」と分析している。また、９月調査２００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋２７から６ポイント悪化し＋２１になった。

 

●一方、ロイター短観９月調査４００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の０から２ポイント悪化し▲２になった。９月調査２００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋１０から９ポイント改善し＋１９になった。

 

●９月のＱＵＩＣＫ短観とロイター短観の数字の判断は、９月調査の日銀短観との調査期間の違いを考慮する必要があるかもしれない。全国の新型コロナウイルスの新規感染者が過去最大だったのが、８月２０日の２５，８６８人だったが、２万人台は９月１日２０，０２３人が最後である。この直後での調査では新型コロナウイルス感染者数増加、緊急事態宣言の延長等の悪影響を懸念する見方が多くて当然であろう。

 

●なお、今回の日銀短観で多くの回答が集まる調査基準日は９月１０日である。この頃になると、新規感染者数の減少、全人口の５０％超がワクチン接種完了となったこと、新型コロナウイルスのワクチンを接種済みなら感染拡大が進行中の地域でも県境を越えた移動を可能とするなど行動制限の緩和案が検討されていること、日経平均株価３万円台などが意識された時期になる。９月調査の日銀短観は、９月のＱＵＩＣＫ短観とロイター短観の動向からみるよりは、若干明るい数字になる可能性がありそうだ。

 

●なお、９月調査の大企業・製造業の業況判断ＤＩが予測通り＋１４程度なら６月調査の「先行き見通し」＋１３を１ポイント程度上回ることになる。事前の予想より景況感が僅かだが上振れたことになる。また大企業・非製造業が予測通り０程度なら、６月調査の「先行き見通し」＋３を３ポイント程度下回る。非製造業では新型コロナウイルスの感染拡大が予想外に酷く、前回調査時の先行き予想を下回ったということになろう。

 

●ＱＵＩＣＫ短観９月調査の製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋２０で９月実績の＋２６より６ポイント悪化の見込み、一方、非製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋１９で９月実績の＋１４から５ポイント改善予想である。

 

●一方、ロイター短観９月調査の１２月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋１９と６月実績の＋１８から１ポイント改善の見込み、製造業・２００社ベースで＋２４と９月実績の＋２１から３ポイント改善の見込みである。一方、非製造業・４００社ベースの１２月までの「先行き見通し」は＋７と、９月実績の▲２から９ポイント改善の見込み、非製造業・２００社ベースで＋１９と９月実績の＋１９から横這いの見込みである。

 

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの１２月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観などを参考にして、９月実績比１ポイント改善の＋１５程度、非製造業は９月実績比５ポイントの改善の＋５程度と予測した。

 

●９月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が▲１１程度と６月調査の▲７から４ポイント程度悪化すると予測した。非製造業は６月調査の▲９から５ポイント程度悪化し▲１４程度になるとみた。この予測値は、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

 

●参考データの景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が２１年３月調査４１．３、４月調査３９．７、５月調査４１．１、６月調査４４．２、７月調査４４．２、８月調査３９．９と推移してきている。

 

●一方、非製造業は２１年３月調査３８．４、４月調査３８．０、５月調査３８．８、６月調査４０．９、７月調査４１．９、８月調査３５．８と推移している。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

 

●日銀短観の中小企業・製造業の業況判断ＤＩが▲１１程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」の▲６より５ポイント低い水準で、事前の見通しより悪化したことになろう。また中小企業・非製造業が▲１４程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」の▲１２を２ポイント下回ったことになる。日銀短観の中小企業・非製造業の先行き見通しは通常かなり弱めに出ることが多く、それをさらに下回ったことで、景況感が事前に思ったより相当悪くなったことを意味しよう。

 

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの９月までの「先行き見通し」は、製造業で９月実績比１ポイント改善の▲１０程度、一方、非製造業は９月実績比３ポイント悪化の▲１７程度と予測した。中小企業・非製造業では先行きをいつも慎重にみるというクセも考慮した。

 

●２１年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋８．８％程度と予測した。６月調査の同＋９．６％から増加率が縮小すると予測した。新型コロナウイルスの影響による先行きの不透明さから企業が設備投資にやや慎重になったとみた。なお、日銀短観の設備投資の予測には、法人企業景気予測調査や、景気ウォッチャー調査から作成する設備投資ＤＩ、過去の修正パターンなどを参考にした。

 ●２１年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋１．０％程度と、６月調査の同＋０．９％から僅かに上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向がある。今年度も９月調査は６月調査より極めて小幅だが改善するとみた。

＜9月調査日銀短観・予測値＞

１）大企業

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１４

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋０

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１５

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋５

　　　　　　　　　　　２０２１年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　＋８．８％

２）中小企業

　　　　　　　　　　　９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１１

　　　　　　　　　　　９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１４

　　　　　　　　　　　１２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１０

　　　　　　　　　　　１２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１７

　　　　　　　　　　　２０２１年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　＋１．０％