2021年7～9月期実質GDP(第１次速報値)について

●２１年7～9月期第１次速報値では、実質ＧＤＰ成長率は前期比▲0．８％、前期比年率▲３．０％と２四半期ぶりのマイナス成長になった。一方、２１年7～9月期第１次速報値の名目ＧＤＰ成長率は前期比▲0．６％、前期比年率▲２．５％である。こちらは３四半期連続のマイナス成長になった。名目ＧＤＰの季節調整値は５4０．４０兆円で直近のボトムだった２０年４～６月期の５１０．６６兆円と比較すると２９．７４兆円高い水準だが、直近のピークだった２０年１０～１２月期の５５１．３４兆円からは１０．９４兆円低い水準になった。またコロナ前、直近のピークだった１９年７～９月期の５６３．００兆円からは２２．６０兆円低い水準になった。年度内にこの水準に届くことは厳しくなった。

●ＥＳＰフォーキャスト調査１１月調査（回答期間：１０月２８日～１１月５日）では、７～９月期の実質ＧＤＰ成長率の平均予測値は前期比年率▲０．５６％だった。また筆者の予測は同▲１．６％だったが、実際は同▲３．０％と大幅な減少率になった。ただ、１０～１２月期はプラス成長予測が大勢で、今後政府の経済対策が出ることもあり、マーケットでは７～９月期は過去の数字と言った扱いになろう。

●新型コロナウイルス新規感染者が８月２０日に２５，９９２人と最高の数字になり、７～９月期のかなりの期間は緊急事態宣言やまん延防止等重点措置が出ていた時期と重なった。飲食店の営業時間短縮や大型商業施設休業等の措置がとられことなどで、７～９月期の実質個人消費は前期比▲１．１％の減少になった。実質家計最終消費支出の前期比は▲１．２％の減少だった。

●実質国内家計最終消費支出の前期比は▲１．２％の減少である。その内訳をみると、耐久財の前期比は▲１３．１％の減少と２四半期ぶりの減少になった。乗用車販売台数が前期比▲１６．３％だったことなどを反映した数字であろう。半耐久財の前期比▲５．０％と２四半期ぶりの減少に転じた。非耐久財の前期比は＋０．５％と２四半期ぶりの増加に転じた。サービスの前期比は＋０．１％と２四半期連続の増加となった。なお、実質雇用者報酬は前期比＋０．１％と２四半期ぶりの増加になった。

●実質住宅投資は前期比▲２．６％の減少と３四半期ぶりの減少になった。

●設備投資は▲３．８％の減少と２四半期ぶりの減少になった。名目の前期比（季節調整済み）は▲２．９％と２四半期ぶりの減少である。なお、名目の前期比（原数値）は＋５．９％と２四半期ぶりの増加である。名目の前年同期比は＋２．４％と２四半期連続の増加になった。

●供給サイドのデータに基づいて算出した、７～９月期の名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は＋４．５％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は＋１２．０％であると公表された。法人企業統計が出た時に前年同期比が＋３．８％程度より高いかどうか比較することで、７～９月期実質ＧＤＰ成長率・第２次速報値での設備投資予測の参考となろう。

●民間在庫変動の実質・前期比寄与度は＋０．３％だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫は前期比寄与度＋０．２％、流通品在庫は前期比寄与度０．０％であった。また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は▲０．０％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同＋０．１％だった。

●実質政府最終消費支出は前期比＋１．１％の増加だった。また、実質公共投資は前期比▲１．５％と３四半期連続の減少になった。公的在庫変動の実質・前期比寄与度は▲０．０％であった。公的需要の前期比寄与度は＋０．２％だった。

●７～９月期外需（純輸出）の前期比寄与度は＋０．１％と３四半期ぶりのプラス寄与になった。世界的な半導体不足に加え東南アジアでコロナ感染が広がったため部品不足になり、自動車などの輸出が減少したが、控除項目の輸入がそれ以上に減少したためだ。実質輸出は前期比▲２．１％と５四半期ぶりの減少になった。財は前期比▲２．２％と５四半期ぶりの減少になった、サービスは前期比▲１．８％と４四半期ぶりの減少になった。実質輸入の前期比は▲２．７％と４四半期ぶりの減少になった。財に関しては前期比▲１．７％と４四半期ぶりの減少になった。サービスは前期比▲６．１％と３四半期ぶりの減少になった。

●７～９月期のＧＤＰデフレーターの前年同期比は▲１．１％と３四半期連続の下落になった。一方、国内需要デフレーターの前年同期比は＋０．６％と２四半期連続の上昇になった。控除項目の輸入のデフレーターが前年同期比＋１９．０％と２四半期連続の２ケタの上昇となった影響が出ている。一方、７～９月期の季節調整済み前期比をみると、ＧＤＰデフレーターは＋０．１％、国内需要デフレーターは＋０．７％になった。

●「令和３年度の内閣府年央試算」の２１年度実質ＧＤＰ成長率見通し・前年度比＋３．７％を達成するには、２１年度残り２四半期で各々前期比年率＋１１．０％（前期比＋２．６３％）が必要であるので、達成は難しいだろう。２０年度から２１年度へのゲタは＋１．８％である。なお、２１年度残り２四半期が前期比＋０．５％だと２１年度実質ＧＤＰ成長率・前年度比は＋２．０％になる。２１年度各四半期が前期比＋１．０％だと２１年度実質ＧＤＰ成長率・前年度比は＋２．４％になる。

●また、１２月８日公表予定の７～９月期第２次速報値では、１２月１日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資や民間在庫変動が改定される。

●法人企業統計では民間在庫変動の伸び率は名目の前年同期比で発表される。ＧＤＰの第１次速報値では民間在庫変動・名目原数値・前年同期比寄与度は▲０．１％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、４項目で一番大きなマイナス寄与は流通在庫、次のマイナス寄与は原材料在庫、そして仕掛品在庫がプラス寄与で、一番大きなプラス寄与は製品在庫ということだ。