2021年3月調査　日銀短観 予測

●３月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋２程度と１２月調査の▲１０から１２ポイント程度改善し１９年９月調査の＋５以来のプラスに転じると予測した。新型コロナウイルスの感染拡大防止のため緊急事態宣言が発出された時期であり、食料品など芳しくない業種もあろうが、足元の輸出持ち直し生産増加基調継続という経済活動回復の効果が出て１２月調査より製造業全体の景況感は改善しそうだ。

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは▲２程度と、こちらは１２月調査の▲５から３ポイント程度改善するもののマイナスになるとみた。

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（３月調査）やロイター短観（３月調査）などを参考にした。

●３月１５日に発表されたＱＵＩＣＫ短観３月調査の調査期間は３月１日から３月１０日である。製造業ＤＩは１２月調査の▲４から８ポイント改善し＋４となった。また、非製造業ＤＩは１２月調査の＋５から４ポイント改善の＋９となった。

●３月１７日に発表されたロイター短観３月調査の調査期間は３月３日から３月１２日である。３月調査４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは１２月調査の▲９から１５ポイント改善し＋６になった。３月調査２００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは１２月調査の▲１３から２４ポイント改善し＋１１になった。

●また、ロイター短観３月調査４００社ベースの非製造業ＤＩは１２月調査の▲４から１ポイント悪化し▲５になった。しかし、３月調査２００社ベースの非製造業の業況判断ＤＩは１２月調査の０から３ポイント改善し＋３になった。

●なお、３月調査の大企業・製造業の業況判断ＤＩが予測通り＋２程度なら、１２月調査の「先行き見通し」▲８を１０ポイント程度上回ることになる。事前の予想を上回り、思ったより景況感が上振れたことになる。また大企業・非製造業が予測通り▲２程度なら、１２月調査の「先行き見通し」▲６を４ポイント程度上回る。非製造業でも前回調査時の先行き予想を上回ったということになろう。

●ＱＵＩＣＫ短観３月調査の製造業の６月までの「先行き見通し」は＋９で３月実績の＋４より５ポイント改善の予想、一方、非製造業の６月までの「先行き見通し」は＋１３で３月実績の＋９から４ポイント改善予想である。

●一方、ロイター短観３月調査の６月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋１５と３月実績の＋６から９ポイント改善の見込み、製造業・２００社ベースで＋１７と３月実績の＋１１から６ポイント改善の見込みである。一方、非製造業・４００社ベースの６月までの「先行き見通し」は＋５と、３月実績の▲５から１０ポイント改善の見込み、非製造業・２００社ベースで＋１０と３月実績の＋３から７ポイント改善の見込みである。

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの６月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観などを参考にして、製造業で３月実績比７ポイント改善の＋９程度、非製造業も３月実績比７ポイントの改善の＋５程度と予測した。

●３月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が▲２１程度と１２月調査の▲２７から６ポイント程度改善すると予測した。非製造業は１２月調査の▲１２から１ポイント程度改善し▲１１程度になるとみた。この予測値は、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。

●参考データの景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が２０年９月調査２９．５、１０月調査３３．３、１１月調査３３．７、１２月調査３４．４、２１年１月調査３５．７、２月調査４０．０と、景気判断分岐点の５０を下回る水準ではあるものの緩やかな改善が続いている。

●一方、非製造業は２０年９月調査３１．５、１０月調査３４．４、１１月調査３６．３、１２月調査３３．４、２１年１月調査３１．４、２月調査３４．８と、こちらも景気判断分岐点の５０をかなり下回る水準での推移である。１１月まで持ち直したが、その後新型コロナウイルス感染拡大第３波の影響で、２１年１月まで低下した。２月は少し持ち直した。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。

●日銀短観の中小企業・製造業の業況判断ＤＩが▲２１程度と予測通りなら、１２月調査の「先行き見通し」の▲２６より５ポイント高い水準で、事前の見通しより改善したことになろう。また中小企業・非製造業が▲１１程度と予測通りなら、３月調査の「先行き見通し」の▲２０を９ポイント上回ったことになる。こちらも景況感が事前に思ったより改善したことになろう。

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの６月までの「先行き見通し」は、製造業で３月実績比３ポイント改善の▲１８程度、一方、非製造業は３月実績比２ポイント悪化の▲１３程度と予測した。中小企業・非製造業では先行きをいつも慎重にみるというクセも考慮した。ワクチン接種がそれなりには進むなど、新型コロナウイルスの感染が先行き収束に向かうという期待感が、先行きの不透明ながらも景況感改善に繋がろう。

●２０年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲２．７％程度と予測した。１２月調査の同▲１．２％から減少率が拡大すると予測した。先行きの不透明さから、企業が設備投資に慎重になっているとみた。法人企業景気予測調査や、景気ウォッチャー調査から作成する設備投資ＤＩ、過去の修正パターンなどを参考にした。

●２１年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋５．４％程度と予測した。

●２０年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲１２．２％程度と、１２月調査の同▲１３．９％からやや上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向があるが、今年度も３月調査は１２月調査よりいつもの年よりは小幅だが改善するとみた。

●２１年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲１２．７％程度と予測した。

＜３月調査日銀短観・予測値＞

１）大企業

　　　　　　　　　　　

　　　　　　　　　　　３月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋２
　　　　　　　　　　　３月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲２
　　　　　　　　　　　６月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋９
　　　　　　　　　　　６月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋５
　　　　　　　　　　　２０２０年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　▲２．７％
　　　　　　　　　　　２０２１年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　＋５．４％

２）中小企業

　　　　　　　　　　　３月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲２１
　　　　　　　　　　　３月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１１
　　　　　　　　　　　６月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１８
　　　　　　　　　　　６月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　▲１３
　　　　　　　　　　　２０２０年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　▲１２．２％
　　　　　　　　　　　２０２１年度設備投資計画（全産業）前年度比　　　　　　　　　　　　　▲１２．７％