2019年11月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・11時月分速報値・前月比は▲０．９％と２カ月連続の減少になった。１５年を１００とした季節調整値の水準は９７．７と、１３年３月分・４月分（９７．７）以来の低い指数水準になった。また、前年同月比は▲８．１％と２カ月連続の減少になった。

●１０月分鉱工業生産指数では、自動車工業、輸送機械工業（除．自動車工業）、電子部品・デバイス工業の３業種が前月比増加。生産用機械工業、電気・情報通信機械工業、その他工業等の１２業種が前月比減少となった。

●生産用機械工業の前月比は▲８．９％で、１２業種中で減少率が一番大きかった。台風１９号の影響で部品供給が滞ったショベル系掘削機械や海外向け生産が減少した半導体生産装置などの影響が大きかった。一方、自動車工業の前月比は＋４．５％の増加になった。台風による減産の影響が薄れたようだ。

●経済産業省は基調判断を８月分・９月分の「総じてみれば、生産はこのところ弱含み」から、１０月分で１５年８月分以来の「総じてみれば、生産は弱含み」に下方修正したが、今回１１月分でも判断を据え置いた。

●鉱工業生産指数の１１月分製造工業予測指数・前月比は▲１．５％の減少であった。また、過去のパターン等で修正した経済産業省の機械的な補正値である先行き試算値でみると、１１月分の前月比は最頻値で▲１．８％の減少の見込みだった。９０％の確率に収まる範囲は▲２．７％～▲０．８％になっていた。▲０．９％という実績は上限に近い伸び率である。

●１１月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比▲１．７％で２カ月連続の減少となった。前年同月比は▲７．７％で２カ月連続の減少となった。

●１１月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比▲１．１％の減少になった。２カ月ぶりの減少である。前年同月比は＋１．５％と１３カ月連続の増加となった。

●１１月分速報値の鉱工業在庫率指数は、前月比＋１．８％で２カ月連続の前月比上昇となった。１１月分の指数水準は１１５．４で２０１５年基準の最高水準である。

●大きな動きをチェックするために、鉱工業全体で縦軸に在庫の前年比を、横軸に出荷の前年比をとった在庫サイクル図をつくると、１７年１０～１２月期以降、４５度線を上回って推移し、概ね「在庫積み上がり局面」が続いていた。１９年４～６月期は出荷の前年同期比が▲２．７％、在庫が同＋３．０％、１９年７～９月期では出荷の前年同期比が▲０．１％、在庫が同＋０．７％であった。１９年１０～１１月は出荷の前年同月比が▲７．５％、在庫が同＋１．５％と、依然として４５度線を上回っていて「在庫調整局面」の状態にある。

●鉱工業生産指数の先行きを製造工業予測指数でみると１２月分は同＋２．８％の増加、１月分は前月比＋２．５％の増加の見込みである。そのうち、生産用機械工業は１２月分は同＋１１．６％の増加、１月分は前月比＋５．８％の増加の見込みである。台風の悪影響から脱しそうな様子が窺われる。但し、過去のパターン等で製造工業予測指数を修正した経済産業省の機械的な補正値でみると、１2月分の前月比は先行き試算値最頻値で＋０．４％の増加にとどまる見込みになる。９０％の確率に収まる範囲は▲０．６％～＋１．４％になっている。

●製造工業予測指数の調査時点は１２月１０日なので、米中貿易協議進展に対する期待の高まりで日経平均株価が前日比５９８円高となった１２月１３日の影響は含まれていない。このため、１２月分、１月分が上振れる可能性もあると思われる。

●先行きの鉱工業生産指数を、１２月分は先行き試算値最頻値前月比（＋０．４％）、１月分を前月比（＋２．５％：製造工業予測指数）、２・３月分の前月比を横ばいで延長すると、１０～１２月期の前期比は▲４．３％の減少、１～３月期の前期比は＋２．５％の増加になる。

●また、１２月分は製造工業予測指数前月比（＋２．８％）、１月分を前月比（＋２．５％：製造工業予測指数）、２・３月分の前月比を横ばいで延長すると、１０～１２月期の前期比は▲３．５％の減少、１～３月期の前期比は＋４．０％の増加になる。両者の試算値から見て、１０～１２月期の前期比減少は避けられないものの、生産の持ち直し基調が年末頃からしっかり出てきて、１～３月期の前期比は増加に転じそうな局面と言えよう。

●１１月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差▲０．７程度と下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列で、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数の３系列が前月差プラス寄与に、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、新規求人数、新設住宅着工床面積、日経商品指数、中小企業売上げ見通しＤＩの６系列が前月差マイナス寄与になると予測した。

●１１月分の一致ＣＩは前月差▲０．１程度と２カ月連続の下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列では、耐久消費財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業の３系列が前月差プラス寄与に、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、投資財出荷指数、有効求人倍率の４系列が前月差マイナス寄与になると予測した。

●一致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、５月分・６月分・７月分と「下げ止まり」の判断だったが、８月分で「悪化」に下方修正された。９月分・１０月分に続き、１１月分も「悪化」継続になると予測する。１２月分も「悪化」が予想され、変化があるとすれば、早くても１月分か２月分になると思われる。

●１１月分の先行ＤＩは４４．４％程度と７カ月連続して景気判断の分岐点の５０％を下回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９列中、消費者態度指数、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数の４系列がプラス符号に、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、新規求人数、新設住宅着工床面積、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列がマイナス符号になると予測した。

●１１月分の一致ＤＩは０．０％程度と景気判断の分岐点の５０％を２カ月連続で下回ると予測する。速報値からデータが利用可能な生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、有効求人倍率の７系列全てがマイナス符号になると予測した。