2019年1～3月期法人企業統計・設備投資などについて

●１９年１～３月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は＋６．９％と、１０四半期連続の増加になった。１８年１０～１２月期の前年同期比＋５．５％からは１．４ポイント伸び率が高まった。類似統計の建設物価調査会の民間企業設備投資動向調査や、法人企業景気予測調査と同様、１９年１～３月期は１８年１０～１２月期に比べ前年同期比の伸び率が高まった。

●季節調整済み前期比は＋１．１％で２四半期連続の増加になった。製造業は▲１．７％と２四半期ぶりのマイナスだが、非製造業が＋２．８％と２四半期連続の増加になった。

●また、ソフトウェア投資額を含むベースでは１～３月期の全産業の前年同期比は＋６．１％だった。１０～１２月期の前年同期比＋５．７％からは０．４ポイント伸び率が高まった。資本金１，０００万円以上１億円未満の中小企業の前年同期比は▲１．３％の減少で、１８年１０～１２月期の前年同期比▲８．０％の減少からは６．７ポイント改善した。資本金１億円以上１０億円未満の前年同期比は▲５．２％の減少で、１０～１２月期の前年同期比＋２．２％から７．４ポイント悪化した。一方、資本金１０億円以上の大企業では前年同期比は＋１２．１％と、１０～１２月期の前年同期比＋１３．７％から１．６ポイント鈍化した。

●供給サイドのデータに基づいて算出した１９年１～３月期ＧＤＰ第１次速報値では、名目設備投資の前年同期比は＋２．４％で１８年１０～１２月期の＋４．８％から増加率が２．４ポイント鈍化していたが、今回の法人企業統計の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の１０～１２月期から１～３月期への前年同期比は逆に改善となり、改善幅は１．４ポイントだ。ＧＤＰ第１次速報値に比べ法人企業統計を加味したＧＤＰ第２次速報値は上方修正される可能性が大きい。１９年１～３月期ＧＤＰ第１次速報値の名目設備投資の前期比（季節調整済み）は　▲１．０％と２四半期ぶりの減少であるが、法人企業統計の前期比は＋１．１％である。

●１９年１～３月期ＧＤＰ第１次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出された、名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は＋４．５％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は＋２５．９％であると公表されている。法人企業統計調査・全産業（金融業・保険業を除くベース）に設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の名目原系列前期比＋２５．９％を当てはめると、１～３月期の前年同期比は１０～１２月期の＋５．５％から伸び率が低下し＋３．４％程度である。実際に発表された法人企業統計では３．５ポイント高い＋６．９％になった。

●その他のデータをみると、１～３月期の個人企業の設備投資は業種により動きはまちまちで、製造業などは下方修正要因になるものの、サービス業などの上方修正要因がやや勝りそうだ。

●なお、ＧＤＰベースの設備投資の算出には固定資産の当期末・前期末の関係などを考慮する断層補正が加味される。 

（在庫投資）

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると１９年１～３月期は▲４兆３，４２９億円で１８年１～３月期の▲４兆６，６９４億円から３，２６６億円の増加となった。一方、原材料在庫は１９年１～３月期は▲５，２６９億円で１８年１～３月期の６５１億円から▲５，９２０億円の減少となった。合わせて▲２，６５４億円、前年同期に比べ減少した。

●一方、１９年１～３月期のＧＤＰ第１次速報値の名目民間在庫変動･原数値は▲１，７９０．２億円で１８年１～３月期の▲２，２８７．７億円から４９７．５億円の増加であった。１９年１～３月期ＧＤＰ第１次速報値では名目民間在庫変動･原数値・前年同期比寄与度は＋０．４％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、プラス寄与の大きい順に原材料在庫、流通品在庫、製品在庫で、仕掛品在庫はマイナス寄与となっている模様だ。今回の法人企業統計からみて、原材料在庫は下方修正、仕掛品在庫は上方修正になるとみられる。

●なお、１９年１～３月期民間在庫変動の実質・前期比寄与度は＋０．１％だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫と流通品在庫はともに前期比寄与度＋０．１％とプラス寄与となった。また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は▲０．０％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同▲０．１％だった。

（１9年1～3月期ＧＤＰ・第２次速報値予測）

●６月１０日に発表される１９年１～３月期第２次速報値では、本日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資や民間在庫変動などを中心に改定される。

●１９年１～３月期ＧＤＰ第２次速報値では、実質設備投資は前期比＋０．９％程度と第１次速報値の同▲０．３％の減少から増加に転じるとみた。また、実質民間在庫変動の前期比寄与度は＋０．１％程度と、第１次速報値と同程度とみた。

●また、公共工事出来高の前年比は１～２月分平均が▲１．８％だったが、１～３月期の前年同期比は▲２．２％とマイナス幅が拡大した。このことからみて第２次速報値での実質公共投資の前期比は＋１．２％程度と第１次速報値の＋１．５％から下方修正されるとみた。

●１９年１～３月期ＧＤＰ第２次速報値で、実質ＧＤＰは前期比＋０．７％程度、前期比年率＋２．７％程度と予測する。季節調整替えなどの影響もあり予測値はある程度幅を持ってみる必要があるが、第１次速報値の前期比＋０．５％、前期比年率＋２．１％から上方修正されるとみた。