2019年1~3月期法人企業統計・設備投資などについて

2019年6月3日

―設備投資(除くソフトウェア)前期比+1.1%、前年同期比+6.9%―
―1~3月期実質GDP成長率、第2次速報値は法人企業統計受けて上方修正か―

●19年1~3月期の法人企業統計調査の全産業(金融業・保険業を除くベース)の設備投資(ソフトウェア投資額を除くベース)の前年同期比は+6.9%と、10四半期連続の増加になった。18年10~12月期の前年同期比+5.5%からは1.4ポイント伸び率が高まった。類似統計の建設物価調査会の民間企業設備投資動向調査や、法人企業景気予測調査と同様、19年1~3月期は18年10~12月期に比べ前年同期比の伸び率が高まった。

●季節調整済み前期比は+1.1%で2四半期連続の増加になった。製造業は▲1.7%と2四半期ぶりのマイナスだが、非製造業が+2.8%と2四半期連続の増加になった。

●また、ソフトウェア投資額を含むベースでは1~3月期の全産業の前年同期比は+6.1%だった。10~12月期の前年同期比+5.7%からは0.4ポイント伸び率が高まった。資本金1,000万円以上1億円未満の中小企業の前年同期比は▲1.3%の減少で、18年10~12月期の前年同期比▲8.0%の減少からは6.7ポイント改善した。資本金1億円以上10億円未満の前年同期比は▲5.2%の減少で、10~12月期の前年同期比+2.2%から7.4ポイント悪化した。一方、資本金10億円以上の大企業では前年同期比は+12.1%と、10~12月期の前年同期比+13.7%から1.6ポイント鈍化した。

●供給サイドのデータに基づいて算出した19年1~3月期GDP第1次速報値では、名目設備投資の前年同期比は+2.4%で18年10~12月期の+4.8%から増加率が2.4ポイント鈍化していたが、今回の法人企業統計の全産業(金融業・保険業を除くベース)の設備投資(ソフトウェア投資額を除くベース)の10~12月期から1~3月期への前年同期比は逆に改善となり、改善幅は1.4ポイントだ。GDP第1次速報値に比べ法人企業統計を加味したGDP第2次速報値は上方修正される可能性が大きい。19年1~3月期GDP第1次速報値の名目設備投資の前期比(季節調整済み)は ▲1.0%と2四半期ぶりの減少であるが、法人企業統計の前期比は+1.1%である。

●19年1~3月期GDP第1次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出された、名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は+4.5%で、需要側推計値(仮置き値)の名目原系列前期比は+25.9%であると公表されている。法人企業統計調査・全産業(金融業・保険業を除くベース)に設備投資(ソフトウェア投資額を除くベース)の名目原系列前期比+25.9%を当てはめると、1~3月期の前年同期比は10~12月期の+5.5%から伸び率が低下し+3.4%程度である。実際に発表された法人企業統計では3.5ポイント高い+6.9%になった。

●その他のデータをみると、1~3月期の個人企業の設備投資は業種により動きはまちまちで、製造業などは下方修正要因になるものの、サービス業などの上方修正要因がやや勝りそうだ。

●なお、GDPベースの設備投資の算出には固定資産の当期末・前期末の関係などを考慮する断層補正が加味される。 

(在庫投資)

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると19年1~3月期は▲4兆3,429億円で18年1~3月期の▲4兆6,694億円から3,266億円の増加となった。一方、原材料在庫は19年1~3月期は▲5,269億円で18年1~3月期の651億円から▲5,920億円の減少となった。合わせて▲2,654億円、前年同期に比べ減少した。

●一方、19年1~3月期のGDP第1次速報値の名目民間在庫変動・原数値は▲1,790.2億円で18年1~3月期の▲2,287.7億円から497.5億円の増加であった。19年1~3月期GDP第1次速報値では名目民間在庫変動・原数値・前年同期比寄与度は+0.4%であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、プラス寄与の大きい順に原材料在庫、流通品在庫、製品在庫で、仕掛品在庫はマイナス寄与となっている模様だ。今回の法人企業統計からみて、原材料在庫は下方修正、仕掛品在庫は上方修正になるとみられる。

●なお、19年1~3月期民間在庫変動の実質・前期比寄与度は+0.1%だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫と流通品在庫はともに前期比寄与度+0.1%とプラス寄与となった。また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は▲0.0%、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同▲0.1%だった。

(19年1~3月期GDP・第2次速報値予測)

●6月10日に発表される19年1~3月期第2次速報値では、本日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資や民間在庫変動などを中心に改定される。

●19年1~3月期GDP第2次速報値では、実質設備投資は前期比+0.9%程度と第1次速報値の同▲0.3%の減少から増加に転じるとみた。また、実質民間在庫変動の前期比寄与度は+0.1%程度と、第1次速報値と同程度とみた。

●また、公共工事出来高の前年比は1~2月分平均が▲1.8%だったが、1~3月期の前年同期比は▲2.2%とマイナス幅が拡大した。このことからみて第2次速報値での実質公共投資の前期比は+1.2%程度と第1次速報値の+1.5%から下方修正されるとみた。

●19年1~3月期GDP第2次速報値で、実質GDPは前期比+0.7%程度、前期比年率+2.7%程度と予測する。季節調整替えなどの影響もあり予測値はある程度幅を持ってみる必要があるが、第1次速報値の前期比+0.5%、前期比年率+2.1%から上方修正されるとみた。