2018年4～6月期法人企業統計・設備投資などについて

●１８年４～６月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は＋１４．０％と１～３月期の前年同期比＋２．１％からは１１．９ポイントと伸び率が大幅に高まり、７四半期連続の増加になった。前期比は＋６．９％で４四半期連続の増加になった。また、ソフトウェア投資額を含むベースでは４～６月期の全産業の前年同期比は＋１２．８％だった。１～３月期の前年同期比＋３．４％からは９．４ポイント伸び率が高まった。

●資本金１，０００万円以上１億円未満の中小企業の前年同期比は▲１．２％で減少したが、１～３月期の前年同期比▲４．２％からは３.０ポイント改善した。資本金１億円以上１０億円未満の前年同期比は＋３．５％で、１～３月期の前年同期比＋２．４％から１．１ポイント改善した。一方、資本金１０億円以上の大企業では前年同期比は＋２３．５％と、１～３月期の前年同期比＋６．８％からは１６．７ポイントと大幅に改善した。しっかりした内容だった日銀短観や政策投資銀行の１８年度の設備投資計画調査と整合的な結果となった。

●供給サイドのデータに基づいて算出した１８年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値では、名目設備投資の前年同期比は＋５．１％で１～３月期の＋３．７％から増加率が１．４ポイント改善していたが、今回の法人企業統計の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の１～３月期から４～６月期への前年同期比の改善幅は１１．９ポイントとＧＤＰに比べ法人企業統計の方が大きい。１８年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値の名目設備投資の前期比（季節調整済み）は＋２．０％と７四半期連続の増加であるが、法人企業統計の前期比は＋６．９％でこちらは４四半期連続の増加だった。 

●４～６月期ＧＤＰ第１次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は▲１３．５％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は▲３０．９％であると公表されている。４～６月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の名目原系列前期比は単純に計算すると、▲２７．０％で３．９ポイント増加率が大きくなった。 

●その他のデータをみると、４～６月期の個人企業の設備投資は業種により動きはまちまちだが総じてみると製造業中心に上方修正要因になりそうだ。また、６月分が４・５月分よりしっかりした前年同月比が反映されるソフトウェア開発・プログラム作成も上方修正要因になりそうだ。 

●なお、ＧＤＰベースの設備投資の算出には固定資産の当期末・前期末の関係などを考慮する断層補正が加味されるが、大企業の前年同期比の改善が大きいことから全体としてはそれほど鈍化要因としては働かないとみた。

（在庫投資）

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると１８年４～６月期は１兆９，４１９億円で１７年４～６月期の２兆０，４１７億円から▲９９９億円の減少となった。原材料在庫は１８年４～６月期は１兆３，２９８億円で１７年４～６月期の５，９９２億円から７，３０７億円の増加となった。合わせて６，３０８億円、前年同期に比べ増加した。 

●一方、１８年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値の名目在庫投資･原数値は１兆６，６０４億円で１７年４～６月期の１兆１，３８６億円から５，２１８億円の増加であった。１８年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値では在庫投資・名目原数値・前年同期比寄与度は＋０．４％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、全てプラス寄与で、寄与の大きい順に流通在庫、製品在庫、原材料在庫、仕掛品在庫となっている模様だ。今回の法人企業統計からみると、仕掛品在庫は下方修正だが、原材料在庫は大幅上方修正になるとみられる。

●１８年４～６月期民間在庫変動の実質・前期比寄与度は０．０％だった。民間在庫投資の内訳をみると、流通在庫は前期比寄与度＋０．１％、製品在庫が前期比寄与度▲０．０％、また、仮置き値の原材料在庫前期比寄与度は＋０．１％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は同▲０．１％だった。同じ＋０．１％でも原材料在庫の寄与度の方が大きいということだった。

（１８年４～６月期ＧＤＰ・第２次速報値）

●１８年４～６月期ＧＤＰ第２次速報値では、実質設備投資は前期比＋２．８％程度と第１次速報値の同＋１．３％から上方修正になるとみた。また、実質在庫投資の前期比寄与度は０．０％程度で、第１次速報値と同程度になろう。原材料在庫の上方修正に在庫投資全体の寄与度を変える力はないとみた。 

●また、公共工事出来高の前年同月比は４月分＋０．３％、５月分▲３．３％だったが、６月分の伸び率は▲１．７％であった。このことからみて第２次速報値での実質公共投資の前期比は▲０．１％程度と第１次速報値と同程度になるとみた。 

●１８年４～６月期ＧＤＰ第２次速報値で、実質ＧＤＰは前期比＋０．７％程度、前期比年率＋２．９％程度と予測する。季節調整替えなどの影響もあり多少の振れはあるとしても、第１次速報値の前期比＋０．５％、前期比年率＋１．９％から上方修正されるとみた。