2017年10月分鉱工業生産指数・速報値について

●鉱工業生産指数・１０月分速報値前月比は＋０．５％と２カ月ぶりの増加になったが、１０月１０日提出の１０月分製造工業予測指数の前月比が＋４．７％と大幅な伸び率だったことに比べ、かなり小幅な伸び率だった。鉱工業生産指数１０月分速報値の季節調整値の水準は１０３．０になった。前年同月比は＋５．９％で１２カ月連続の増加になった。

●経済産業省はホームページで、「１０月初旬段階の生産計画の調査結果では、１０月は前月比４.７％の上昇が見込まれるという結果でしたが、はん用・生産用・業務用機械工業や電気機械工業などの生産計画が大きく下方修正され、１０月の生産は想定外に小さい伸びに留まりました。」と述べている。１０月は日本に上陸あるいは接近した２つの台風の他に、フィリピンからベトナム方面に抜けた台風もあり、船が着かない、船が出ないと言う状況が１０月後半にかけての生産の下振れにつながったようだ。

●なお、一部自動車メーカーの不正検査の影響による自動車生産停止の影響が懸念されたが、生産統計でみるかぎり、影響は限定的だったようだ。

●１０月分速報値の生産指数をみると、１５業種のうち、電気機械工業、輸送機械工業、はん用・生産用・業務用機械工業など８業種が増加し、窯業・土石製品工業１業種が横這い、化学工業(除.医薬品）、石油・石炭製品工業、電子部品・デバイス工業など６業種が前月比減少となった。

●１０月分速報値の鉱工業出荷指数は、前月比▲０．５％と２カ月連続減少、前年同月比は＋２．６％。前年同月比は、生産指数同様に、昨年１１月分から１２カ月連続して増加が続いている。

●１０月分速報値の鉱工業在庫指数は、前月比＋３．１％で６カ月ぶりの前月比増加となった。出荷指数や在庫指数にも台風の影響で船での輸出が出来ず、出荷待ちの在庫が増えたことが反映している。

●大きな動きをチェックするために、鉱工業全体で縦軸に在庫の前年比を、横軸に出荷の前年比をとった在庫サイクル図をみると、１７年１～３月期では出荷の前年比が＋３．７％、在庫が同▲４．０％と、１～３月期まで生産が増加しやすい「意図せざる在庫減局面」に入っていた。１７年４～６月期では出荷の前年比が＋５．２％、在庫が同▲２．９％になり、在庫サイクル図からみて、「在庫積み増し局面」に入った。１７年７～９月期では出荷の前年比が＋３．７％、在庫が同▲２．４％になり、引き続き「在庫積み増し局面」にある状況だ。１７年１０月期では出荷の前年比が＋２．６％、在庫が同＋１．９％となったが、船待ち在庫による一時的在庫増とみられ、１０～１２月期全体で局面判断する必要があろう。

●経済産業省が公表している鉱工業生産指数の先行き試算値で、１０月分の前月比は最頻値で＋２．４％、９０％の確率に収まる範囲で＋１．４％～＋３．４％とプラスの伸び率となっていた。１０月分前月比実績の＋０．５％は試算値の予想範囲の下限を０．９ポイントも下回った。

●製造工業生産予測指数１１月分前月比は＋２．８％、１２月分前月比は＋３．５％で、２カ月連続の増加見込みである。

●鉱工業生産指数の先行き試算値では、１１月分の前月比は最頻値で▲０．１％、９０％の確率に収まる範囲で▲１．１％～＋０．９％となっている。１０月分の天候要因の反動と言う特殊要因を考慮すれば、プラスの伸び率になる可能性が大きいだろう。

●先行きの鉱工業生産指数１１月分を先行き試算値最頻値前月比（▲０．１％）で延長し、１２月分を製造工業予測指数前月比（＋３．５％）で延長した場合は１０～１２月期の前期比は＋１．６％の増加になる見込みだ。

●先行きの鉱工業生産指数１０月分を製造工業予測指数前月比（＋２．８％）で延長し、１２月分を製造工業予測指数前月比（＋３．５％）で延長した場合は１０～１２月期の前期比は＋３．６％の増加になる見込みだ。１１・１２月分が横這いでも１０～１２月期の前期比は＋０．５％の増加になる。１７年１０～１２月期まで７四半期連続前期比プラスになる可能性が大きいと考えられる。

●経済産業省の基調判断は１６年８月分では「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断に２カ月ぶりに上方修正された。１５年５月分から１回を除き続いてきた「一進一退」の表現がなくなった。１６年９月分、１０月分でも「総じてみれば、生産は緩やかな持ち直しの動きがみられる」という判断は維持された。１６年１１月分では「緩やかな」がとれて「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という判断に上方修正された。１６年１２月分～１７年９月分に続き、今回１７年１０月分でも「総じてみれば、生産は持ち直しの動きがみられる」という同じ判断になった。この判断は１２カ月連続だ。

●１０月分の景気動向指数・速報値では、先行ＣＩが前月差▲０．３程度と２カ月連続の下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列で、１１月３０日午前９時時点で数値が判明しているのは、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、消費者態度指数、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの７系列だ。日経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの４系列が前月差プラス寄与に、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、消費者態度指数の３系列が前月差マイナス寄与になることが判明している。残る、新規求人数と新設住宅着工床面積の２系列は前月差マイナス寄与になると予測した。 

●１０月分の一致ＣＩは前月差▲０．２程度と２カ月連続の下降になると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列中、１１月３０日午前９時時点で数値が判明している６系列では、生産指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・卸売業の３系列が前月差プラス寄与に、鉱工業用生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、商業販売額指数・小売業の３系列が前月差マイナス寄与になることがわかっている。残る有効求人倍率１系列は前月差マイナス寄与になると予測した。

●一致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、１６年１０月分で、それまで１年５カ月間もの間続いた「足踏みを示している」から「改善を示している」に上方修正された。その後１６年１１月分～１７年９月分も同じ基調判断になった。１０月分は一致ＣＩの前月差が予測通りなら、３カ月移動平均の前月差は上昇になるとみられ、「改善を示している」という判断が１３カ月連続で続くことになろう。

●１０月分の先行ＤＩは７２．２％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な９系列中、１１月３０日午前９時時点で数値が判明している、最終需要財在庫率指数、鉱工業生産財在庫率指数、消費者態度指数、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの７系列では、鉱工業生産財在庫率指数、日経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中小企業売上げ見通しＤＩの５系列がプラス符号に、最終需要財在庫率指数１系列がマイナス符号に、消費者態度指数１系列が保合いになることが判明している。先行ＤＩは６１．１％以上８３．３％以下と５０％を上回ることが確定している。残る２系列では、新規求人数がプラス符号、新設住宅着工床面積がマイナス符号になると予測する。

●１０月分の一致ＤＩは５７．１％程度と、景気判断の分岐点である５０％を上回ると予測する。速報値からデータが利用可能な７系列中、１１月３０日午前９時時点で数値が判明している６系列では、生産指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・卸売業の３系列がプラス符号に、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、商業販売額指数・小売業の３系列がマイナス符号になることがわかっている。残る、有効求人倍率は、１０月分は１．５３倍と７月分の１．５２倍を上回りプラス符号になると予測する。