2017年9月調査　日銀短観　予測

●９月調査日銀短観では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが６月調査の＋１７と同程度と、１３年６月調査以降１８期連続して「良い」超のプラスになるとみた。２期連続して今回の連続プラスの最高水準の１４年３月と並ぶ＋１７になると予測する。景気の底堅さを示唆する数字となろう。 

●また、大企業・非製造業の業況判断ＤＩは＋２３程度とこちらも６月調査の＋２３と同程度になると予測する。非製造業は１１年９月調査以降２５期連続で「良い」超のプラスになろう。なお、今回の連続プラスの最高水準は１５年９月調査・１２月調査の＋２５である。この水準に、あと２ポイントに迫る数字となると予測する。 

●この予測は、日銀短観ＤＩと連動性が高いことが知られているＱＵＩＣＫ短観（９月調査）やロイター短観（９月調査）などを参考にした。 

●９月１５日に発表されたＱＵＩＣＫ短観６月調査の調査期間は９月１日から９月１２日である。製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋３０から１ポイント上昇の＋３１となった。また、非製造業ＤＩは６月調査の＋４１から２ポイント低下の＋３９となった。

●９月１５日に発表されたロイター短観６月調査の調査期間は８月３０日から９月１２日である。４００社ベースの製造業の業況判断ＤＩは６月調査の＋２６から１ポイント低下の＋２５となった。 

●また、９月調査４００社ベースの非製造業ＤＩは６月調査の＋３３から１ポイント上昇の＋３４となった。

●大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋１７程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」＋１５を２ポイント上回ることになる。また大企業・非製造業が＋２３程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」＋１８を５ポイント上回ることになる。足元の景況感が事前の予想より製造業、非製造業とも上振れることとなろう。 

●ＱＵＩＣＫ短観９月調査の製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋２９で９月実績の＋３１より２ポイント低下の予想、非製造業の１２月までの「先行き見通し」は＋３８で９月実績の＋３９から１ポイントの低下予想である。 

●ロイター短観９月調査の１２月までの「先行き見通し」は、製造業・４００社ベースで＋２１と９月実績の＋２５より４ポイント低下、非製造業・４００社ベースの１２月までの「先行き見通し」は＋２８と、９月実績の＋３４から６ポイントの低下予想である。

●最近の景気ウォッチャー調査の先行き判断で多くみられるキーワードは「不安」である。７月調査・８月調査とも６０台であった。北朝鮮問題に代表される国際情勢の緊迫化、最近のAIなどの急速な進歩、高齢化社会の行方、天候不順などに対する様々な「不安」が、先行きの景況感の足枷になっているようだ。ファンダメンタルズはしっかりだが、「不安なメンタル」ズにつながる材料が多い状況だろう。 

●日銀短観の大企業・業況判断ＤＩの９月までの「先行き見通し」は、ＱＵＩＣＫ短観やロイター短観や最近の経済動向などを参考にして、製造業で９月実績比３ポイント悪化の＋１４程度、非製造業は９月実績比４ポイント悪化の＋１９程度と予測した。 

●９月調査日銀短観の中小企業の業況判断ＤＩは製造業が＋６程度と予測した。最近では最高だった０７年３月調査の＋８以来の＋７だった６月調査から１ポイント低下とみた。非製造業も６月調査の＋７から１ポイント低下し＋６程度になるとみた。非製造業の＋７は最近では最高だった１４年３月調査の＋８以来の水準だ。この予測値は、商工中金の中小企業月次景況観測の景気判断指数や、景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩなどを参考にして予測した。 

●なお、中小企業・非製造業の業況判断ＤＩは１３年１２月調査で９２年２月調査以来のプラスにようやく転じた後、１４年１２月調査を新しい調査対象企業（＋１）でみると、この９月調査で１６期連続マイナスではない状況が続くことになる。このマイナスではない状況の連続記録は８７年９月調査から９２年６月調査の２０期連続以来でバブル期以来である。雇用吸収力の大きい非製造業の業況判断ＤＩの良さが、最近の好調な雇用状況につながっていよう。 

●参考データの商工中金の中小企業月次景況観測の景気判断指数は直近８月分で製造業が４８．０（６月分４８．７、７月分４９．９、９月予測５１．６）で、非製造業は８月分が４９．７（６月分４９．５、７月分５０．０、９月予測４９．７）となっている。 

●景気ウォッチャー調査の企業動向関連の現状水準判断ＤＩ・季節調整値の最近の推移は製造業が６月調査５２．５、７月調査５０．５、８月調査５１．２と改善傾向にある。また、非製造業は６月調査５２．４、７月調査５１．２、８月調査５０．８となっている。なお、日銀短観は水準の調査なので、景気ウォッチャー調査の方向性の現状判断ＤＩではなく、参考データの現状水準判断ＤＩの方を重視した。 

●中小企業・製造業の業況判断ＤＩが＋６程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」と同じになる。また中小企業・非製造業が＋６程度と予測通りなら、６月調査の「先行き見通し」＋２を４ポイント上回ることになる。足元の景況感が製造業は事前の予想通り、非製造業は事前の予想から上振れることとなろう。 

●日銀短観の中小企業・業況判断ＤＩの１２月までの「先行き見通し」は、景気は先行き不透明さが依然強い中では慎重な回答が多いように思われる。製造業で９月実績比３ポイント悪化の＋３程度、非製造業は９月実績比５ポイント悪化の＋１程度と予測した。非製造業では先行きをかなり慎重にみるというクセを考慮した。

●２０１７年度の大企業・全産業の設備投資計画は前年度比＋８．３％程度と、６月調査の同＋８．０％からやや上方修正されると予測した。過去の修正パターンや、最近の設備投資計画調査などを参考にした。 

●２０１７年度の中小企業・全産業の設備投資計画は前年度比▲１６．１％程度と、６月調査の同▲２０．６％から上方修正されると予測した。中小企業の設備投資計画は例年３月調査が弱く、その後は１年後の３月調査まで調査の度に改善していく傾向があることなどを参考にした。

＜９月調査日銀短観・予測値＞

１）大企業

         ９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１７
         ９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋２３
         １２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１４
         １２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 ＋１９
         ２０１７年度設備投資計画（全産業）前年度比　　＋８．３％

２）中小企業

        ９月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋６
        ９月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋６
        １２月製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋３
        １２月非製造業ＤＩ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋１
        ２０１７年度設備投資計画（全産業）前年度比　　▲１６．１％