2017年4～6月期法人企業統計・設備投資などについて

●１７年４～６月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は＋０．６％と１～３月期の前年同期比＋５．２％からは４．６ポイント低下したが、３四半期連続の増加にはなった。前期比は▲２．８％で３四半期ぶりの減少になった。また、ソフトウェア投資額を含むベースでは４～６月期の全産業の前年同期比は＋１．５％だった。１～３月期の前年同期比＋４．５％からは３．０ポイント低下した。

●資本金１０００万円以上１億円未満の中小企業の前年同期比は＋１．９％で、１～３月期の前年同期比＋４．５％からは２．６ポイント鈍化した。資本金１億円以上１０億円未満の前年同期比は＋７．６％で、１～３月期の前年同期比＋１６．８％から９．２ポイント鈍化した。一方、資本金１０億円以上の大企業では前年同期比は▲０．８％と、１～３月期の前年同期比＋１．２％の増加からは２．０ポイント鈍化し３四半期ぶりの減少に転じた。

●供給サイドのデータに基づいて算出した１７年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値では、名目設備投資の前年同期比は＋６．４％で１～３月期の＋３．５％から増加率が上昇している。今回の法人企業統計とは逆の動きだ。名目設備投資４～６月期の前期比（季節調整済み）は＋２．９％と３四半期連続の増加である。

●４～６月期ＧＤＰ第１次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は▲１４．６％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は▲２８．６％であると公表されている。４～６月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の名目原系列前期比は単純に計算すると、５．３ポイント減少率が大きい▲３３．９％である。

●その他のデータをみると、個人企業の設備投資は業種により動きはまちまちだが総じてみて上方修正要因になりそうだ。また、６月分が反映されるソフトウェア開発・プログラム作成も上方修正要因になりそうだ。

●なお、ＧＤＰベースの設備投資の算出には固定資産の当期末・前期末の関係などを考慮する断層補正が加味されるが、４～６月期の法人企業統計の１～３月期からの落ち込みを大きく緩和することはできそうもない。

●以上、総合的に判断して、第２次速報値での名目ベースの設備投資の前期比は第１次速報値の＋２．９％から＋１．０％程度へ、実質ベースの設備投資の前期比も第１次速報値の＋２．４％から＋０．５％程度へとプラス幅が大きく縮小すると予測する。

（在庫投資）

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると１７年４～６月期は２兆０４１７億円で１６年４～６月期の１兆２２７８億円から８１３９億円の増加となった。原材料在庫は１７年４～６月期は５９９２億円で１６年４～６月期の１１９０億円から４８０１億円の増加となった。合わせて１兆２９４０億円、前年同期に比べ増加した。

●一方、１７年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値の名目在庫投資･原数値は１兆４１６３億円で１６年４～６月期の２兆２５６２億円から▲８３９９億円の減少であった。１７年４～６月期ＧＤＰ第１次速報値では在庫投資・名目原数値・前年同期比寄与度は▲０．６％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、全系列が前年同期比マイナス寄与であるということだ。マイナス寄与が大きい順に流通在庫、製品在庫、仕掛品在庫、原材料在庫だった模様だ。今回の法人企業統計からみると、仕掛品在庫、原材料在庫は上方修正要因になる可能性があるとみられる。

●１７年４～６月期民間在庫変動の実質・前期比寄与度は０．０％だった。民間在庫投資の内訳をみると、製品在庫が前期比寄与度▲０．２％、流通在庫は前期比寄与度▲０．１％、一方、１～３月期の反動が出てプラス寄与になる仮置き値の原材料在庫は前期比寄与度＋０．３％だった。同じく仮置き値の仕掛品在庫は０．０％だった。第２次速報値段階で仕掛品在庫、原材料在庫は上方修正されよう。製品在庫も若干上方修正の可能性があろう。総合的に見て、実質在庫投資の前期比寄与度は＋０．２％程度になるとみた。

（１７年４～６月期ＧＤＰ・第２次速報値）

●１７年４～６月期ＧＤＰ第２次速報値では、設備投資は前期比＋０．５％程度と第１次速報値の同＋２．４％から下方修正になるとみた。また、在庫投資は上方修正され前期比寄与度は＋０．２％程度になるとみた。また、公共工事出来高の前年同月比は４月分＋６．４％、５月分＋１０．３％だったが、６月分の伸び率は＋７．７％で４～５月分平均より増加率がやや縮小した。このことからみて第２次速報値での公共投資の前期比は＋４．８％程度と第１次速報値から下方修正されるとみた。

●総合的に判断すると１７年４～６月期ＧＤＰ第２次速報値は前期比＋０．８％程度、前期比年率＋３．２％程度と予測する。季節調整替えの影響などもあるが第１次速報値の前期比＋１．０％、前期比年率＋４．０％から下方修正されると予測する。