1月分景気動向指数（速報値）

●１⽉分の景気動向指数・速報値では、先⾏ＣＩは前⽉差▲０．４と３カ⽉連続の下降となった。１⽉分の先⾏ＣＩの指数⽔準は１０１．４となった。
●⼀致ＣＩは前⽉差＋２．９と３カ⽉ぶりの上昇となった。１⽉分の⼀致ＣＩの指数⽔準は１１３．８である。東⽇本⼤震災発⽣時のボトムで直近のボトムである１１年４⽉分の９６．７よりは１７．１ポイント⾼い⽔準だが、直近のピークである１４年３⽉分の１１６．２よりは２．４ポイント低い⽔準だ。
●⼀致ＣＩの３カ⽉後⽅移動平均の前⽉差は＋０．１６と２カ⽉ぶりの上昇、７カ⽉後⽅移動平均の前⽉差は＋０．０９と３カ⽉ぶりの上昇になった。
●⼀致ＣＩを使った景気の基調判断は、今回１⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏みを⽰している」で、９カ⽉連続で同じ判断となった。
●最近の⼀致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、１４年１２⽉分で、「改善を⽰している。ただし、基調判断に⽤いている３カ⽉後⽅移動平均のこのところの変化幅は、⼤きいものではない」に「下⽅への局⾯変化」から上⽅修正された。「下⽅への局⾯変化」から「改善を⽰している」に戻るのは異例のパスということだった。１５年１⽉分で、但し書きは消えて、「改善を⽰している」という判断継続になった。１５年２⽉分〜４⽉分でも、「改善を⽰している」という判断継続になったが、５⽉分で景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏みを⽰している」に下⽅修正され、１５年６⽉分〜１６年１⽉分でも判断据え置きとなった。
●次回２⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏み」の判断が継続しそうだ。基調判断が景気拡張の可能性が⾼いことを⽰す「改善」に戻るには、「当⽉の前⽉差の符号がプラス。かつ原則として３カ⽉以上連続して３カ⽉後⽅移動平均が上昇する」ことが必要だ。１⽉分から上昇を３カ⽉連続して積み上げなければならない。いち早く「改善」に戻る可能性があるのは５⽉前半に発表される３⽉分だ。但し、２⽉分は愛知製鋼の爆発事故の影響で、⽣産指数の前⽉⽐が▲６％台の⼤幅マイナスが⾒込まれることが懸念材料だ。２⽉分の⼀致ＣＩ前⽉差の下降幅が▲１．８ポイント程度以上になると、３カ⽉後⽅移動平均の上昇が再び途絶える可能性がある。
●なお、次回２⽉分で「下⽅への局⾯変化」に悪化するには、「当⽉の前⽉差の符号がマイナス。かつ７カ⽉後⽅移動平均（前⽉差）の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ⽉、２カ⽉、または３カ⽉の累積）が１標準偏差分（０．８５）以上」であることが必要だ。２⽉分の⼀致ＣＩ前⽉差が▲６．５ポイント程度の⼤幅な下降幅になると、２⽉分の７カ⽉後⽅移動平均前⽉差の３カ⽉の累積が▲０．８６になり、１標準偏差分（０．８５）以上下⽅に振れることになるが、その可能性は⼩さいだろう。

●今回１⽉分速報値では先⾏ＤＩは４４．４％と２カ⽉ぶりに景気判断の分岐点である５０％を下回った。また、⼀致ＤＩは６２．５％とこちらは２カ⽉ぶりに景気判断の分岐点である５０％を上回った。
●１⽉分景気動向指数・改定値では、⼀致ＣＩは所定外労働時間指数が新たに加わる。所定外労働時間指数確報値が速報値と同じ前⽉⽐▲０．９％なら前⽉差▲０．１８程度のマイナス寄与になるとみられる。速報値段階と各系列の改定値が不変とすると、全体の⼀致ＣＩ前⽉差は＋２．４程度と速報値の＋２．９より上昇幅が縮⼩になるとみられる。また、⼀致ＤＩでは所定外労働時間指数がマイナス符号で加わることになるため、他の指標の符号が不変なら、５５．６％程度と速報値の６２．５％から下⽅修正になるものの、景気判断の分岐点５０％を引き続き上回ると予測する。
●先⾏ＣＩ改定値で新たに加わる実質機械受注（製造業）の前⽉差寄与度は＋０．２６程度のプラス寄与になると暫定的に予測する。指標発表⽇は３⽉１４⽇である。在庫率関連データなどが確報値段階でどのようにリバイスされるかにもよるが、先⾏ＣＩ・改定値の前⽉差は▲０．１程度の下降と速報値の▲０．４から上⽅修正になるとみた。また、先⾏ＤＩでは実質機械受注（製造業）がマイナス符号で加わり、４０．０％程度と速報値の４４．４％から下⽅修正になると予測する。
●２⽉分の先⾏ＣＩの採⽤系列で、現時点で数値が判明しているのは、３⽉８⽇午後２時に発表された消費者態度指数に加え、これまでに発表されていた⽇経商品指数、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩ、合わせて４系列である。この４系列全てが前⽉差マイナス寄与になることが判明している。先⾏ＣＩは４カ⽉連続下降という、先⾏きの景気⾒通しに対し厳しい内容になる可能性が⼤きくなっている。
●また、２⽉分の先⾏ＤＩでは、数値が判明している消費者態度指数、⽇経商品指数、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの４系列全てがマイナス符号になることが判明している。このため２⽉分先⾏ＤＩ速報値は、０．０％以上５５．６％以下が確定している。