【市川レポート】日経平均株価とTOPIXは過去最高値を更新～今後の展望について

8月12日の日経平均株価は42,718円17銭と前営業日比897円69銭（2.1%）上昇し、1年1カ月ぶりに過去最高値を更新して取引を終えました。東証株価指数（TOPIX）も同日、前営業日比42.16ポイント（1.4%）上昇し、3営業日連続で過去最高値を更新して取引を終了しました。今回のレポートでは、日経平均とTOPIXがそろって過去最高値を更新した背景と主な注意点、そして今後の展望について考えます。

まず、株高の背景については、日米両政府が相互関税率・自動車関税率とも15%であることを先週確認し、また11日にはトランプ米大統領が対中関税の一部を再び90日間延長する大統領令に署名するなど、米関税政策をめぐる不透明感が後退したことがあると思われます。このほか、米国株が堅調に推移していることや、直近の国内企業の決算発表がおおむね想定内となり、市場が過度に悲観に傾くことがなかったことも、株高要因と考えられます。

日経平均、TOPIXともに先週以降、上昇ペースが速まっていますが、市場では、株価の上昇に乗り遅れまいとする投資家の買いが買いを呼ぶ「FOMO（Fear Of Missing Out=取り残される恐怖感）」の様相が強まっているとの声も聞かれます。このような点も踏まえ、次に、注意すべき点をみていきます。昨日のレポートでも指摘したとおり、相場の過熱感は高まっています。

昨日時点の「RSI（相対力指数）」は、日経平均で72.2%水準、TOPIXで75.9%水準にあり、買われ過ぎとされる70%水準をともに超えています。RSIよりも動きが速いとされる「ウィリアムズ%R」は、それぞれ-8.9%水準、-7.3%水準と、こちらもそろって買われ過ぎとされる-20%水準を超えています。そのため、日経平均、TOPIXとも、いったん調整売りに押されてもそれほど違和感はありません。

また、これも昨日のレポートで一部触れていますが、日経平均とTOPIXは、いずれも直近で「EPS（Earnings Per Share=1株あたり利益）」の水準が切り下がる一方、「PER（Price Earnings Ratio=株価収益率）」の水準は切り上がっており、足元の株高は期待を反映したPER主導によるものと判断されます。より持続的で堅固な株価の上昇には、好業績に裏付けられたEPSの上昇が待たれます。

日経平均、TOPIXとも、ここ10年以上、長期上昇トレンドが続いているため（図表1、図表2）、前述のように、相場の過熱感から、いったん調整売りに押された場合でも、このトレンドが崩れる恐れは小さいとみています。なお、両指数とも上値抵抗線をすでに上抜けているため、より右肩上がりの上昇トレンドが形成されつつあるとも考えられますが、長期チャートのため、その判断にはもう少し時間が必要と思われます。