主要アセットクラスの長期パフォーマンス分析

今回のレポートでは、主要アセットクラスについて、長期のパフォーマンスを分析します。具体的には、先進国株式、新興国株式、世界リート、世界ハイイールド債券、世界投資適格社債、世界国債、コモディティの7つのアセットクラスについて、2008年から2020年までの13年間のパフォーマンスを振り返ります。各年の騰落率と順位をまとめたものは、図表の通りです。

はじめに、先進国株式、新興国株式、世界リートをみていきます。過去13年間で上昇した年は先進国株式が10回、新興国株式は9回、世界リートは10回で、平均騰落率は順に、+8.4%、+8.1%、+7.2%となっています。また、各年における順位（上昇率の大きい順、以下同じ）を平均すると、順に3.2位、3.8位、3.2位でした。いずれのアセットクラスも、まずまずのパフォーマンスが確認されます。

次に、世界ハイイールド債券、世界投資適格社債、世界国債に目を向けます。過去13年間で上昇した年は世界ハイイールド債券が10回、世界投資適格社債は10回、世界国債は12回で、平均騰落率は順に、+9.2%、+5.5%、+3.7%となっています。また、各年における順位を平均すると、順に3.2位、4.2位、4.6位でした。相対的に、世界ハイイールド債券のパフォーマンスは良好でした。

最後に、コモディティは、過去13年で上昇した年は5回にとどまり、平均騰落率は-4.3%、各年における順位の平均は5.8位となり、7つのアセットクラスのなかでは、最も低調なパフォーマンスとなりました。なお、年別でみた場合、リーマン・ショックが発生した2008年、チャイナ・ショックが発生した2015年、米中貿易摩擦問題が深刻化した2018年は、主要アセットクラスのパフォーマンスが総じて低調でした。

過去13年間を振り返ると、コモディティを除き、主要アセットクラスのパフォーマンスは総じて良好な結果となりました。背景には、リーマン・ショック後に、主要中央銀行が量的緩和を導入し、流動性相場が形成され、長期金利の低下傾向が続いたことがあると推測されます。これによって、リスク資産にとって好ましい環境が生まれ、それが長期間続いたと考えられます。

実際、2007年末と2020年末を比較した場合、日米ユーロ圏の中央銀行総資産残高は4.1兆ドルから22.7兆ドルに増加し、日米独の10年国債利回り合計は9.84%から0.37%に低下しました。そして、2007年末から2020年末までの騰落率は、世界ハイイールド債券が+161.9%、先進国株式は+131.5%、世界投資適格社債は+95.9%、世界リートは+94.7%、新興国株式は+89.8%、世界国債は+60.1%、コモディティは-53.2%となりました。