■2023年上半期の世界株式市場は、米欧の金融不安が一時高まったものの、米景気が予想を上回る底堅さを示したことでソフトランディングへの期待が高まり、投資家がリスク選好姿勢を強めたため、極めて好調でした。MSCI世界株価指数（ドルベース）のリターンは、2022年末比＋14.3％となりました。

■ただ、世界株価指数の内訳をみると、先進国株に対する新興国株の出遅れが目立っています。先進国株価指数の同＋15.4%に対し、新興国株価指数は同＋5.1％にとどまり、大きく見劣りしました。

■2023年前半に新興国株が出遅れた要因として、中国経済の回復が期待を下回ったことや、米欧金融の動揺で市場の安全志向が強まったこと、人工知能（AI）ブームをきっかけに先進国を中心に関連株が大きく上昇したことが挙げられます。

■市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げが最終盤に差し掛かっているとみる向きが多いため、投資家のリスク選好姿勢が続きそうです。昨年とは異なり、ドル高が一服していることで、バリュエーション（投資尺度）の面から出遅れている新興国株が見直される可能性があります。ただし、そのなかでもファンダメンタルズや成長期待に基づいた選別投資は続くとみられます。

■今後の新興国株の注目点として、グローバル企業が、中国に加えて別の国にも生産拠点を確保する「チャイナプラスワン」の加速を指摘できます。

■その代表格が、インドとベトナムです。足元では、電気自動車（EV）大手テスラや米半導体大手マイクロン・テクノロジーなど多くの米企業がインドへの積極的な投資を表明しています。また、韓国の電子部品大手LGイノテックがベトナムの工場増設を発表するなど、チャイナプラスワンの動きが勢いを増しています。