今後の金融政策と米国株式市場
3月以降は堅調さを取り戻そう

■FF金利先物市場も23年末のFF金利を1.75％程度と想定しています。データを振り返ると、インフレ率を考慮した実質FF金利が1％を上回ると株式市場には大きなマイナス要因となっていました。したがって、実質FF金利が1％以下でとどまるとの期待形成になれば、景気や株価に対する懸念は限定的なものになると考えられます。23年以降のインフレ率を2％とすれば、実質FF金利が1％になるにはFF金利が3％となる必要があります。弊社や市場が考える2％以下のFF金利の水準と大きく乖離しており、そこまでFF金利が上昇するリスクは低いと考えられます。

■現在の米国株式市場は利上げ局面入りを受け入れる過程にあり、2月頃まで変動率の高い展開となりそうです。まずは来週の米連邦公開市場委員会（FOMC）が注目されますが、3月のFOMCで、インフレの見通しや利上げの進め方、バランスシートの縮小等に対して、ある程度方向性が見えてくれば、足元の不透明感はかなり低下すると思われます。米国株式市場は、3月以降、景気・業績に支えられつつ堅調さを取り戻すと考えられます。