米国株式市場～PER17倍の壁を超えるための条件
景況感の改善と増益期待の高まりがカギ

■米国株式市場は、10月21日にS&P500種指数が3,006.72ポイントと、本年7月中旬以来の3,000ポイント台乗せとなりました。好調な滑り出しとなった7-9月期の決算発表や英国の合意なき欧州連合（EU）からの離脱が回避される見通しとなったことなどが背景です。

■株式市場は上値がやや重くなる可能性があります。今年のS&P500種指数と1株当たり予想株価収益率（PER）（12カ月先予想）の関係を確認すると、3,000ポイント前後は予想PERで概ね17倍程度で、この水準を上回ることがなかなかできません。予想PERの17倍台が壁となった局面として2015～2016年が指摘できます。17倍を上抜けしたのは2017年以降でした。

■株価とEPSの成長率を見ると、株価は約半年程度、業績に先行してボトムを形成しています。2016年は1-3月期が利益成長のボトムとなり、2017年以降の利益拡大とともに株式市場は大幅な上昇となりました。2019年は7-9月期が業績のボトムとなる見通しで、株式市場はその後の利益回復を視野に入れ上昇していますが、株価が持続的に上昇するためにはさらなる利益成長が期待できるかが重要です。