2012年以降初めて予想PER12倍台を付けた日経平均株価
業績発表と重要日程を睨む展開

■日経平均株価は、昨年10月2日の高値24,270.62円から12月25日の19,155.74円まで、5,000円を超える大幅な下落となりました。米中貿易摩擦の激化や中国の景気減速懸念などが背景です。今年に入ってからは、引き続き不安定な動きながらも、急激な下落の反動から次第に戻り基調となりつつあります。

■昨年10月以降の株価下落が急激なものとなったため、株価と予想利益の関係をみる予想株価収益率（予想PER）は水準を大きく切り下げました。中国の景気悪化懸念から調整した2016年は、14倍台を割り込んだ後に株価が落ち着いたことから、14倍台の予想PERが下値の目途となっていました。しかし、今回は12月下旬に12倍台まで低下したため、下値の目途が立ちにくい状況となりました。12倍台は2008年のリーマンショック以後の2011年8月～2012年10月頃の水準です。

■その期間は予想利益に勢いが見られず、成長期待が見込めない局面でした。現在は予想利益が下方修正されてはいるものの、2019、20年度と増益基調が見込まれています。今後の予想PERが、過去の増益が見込めない局面と同じ水準にとどまる可能性は限定的と思われます。