Monthly reportマンスリーレポート

株式市場の下落の最大の要因は、米国金融政策の転換への懸念です。昨年末から1月にかけては、その懸念が高まる中で金利も上昇したことから、株式市場においてはリスク回避の動きもあって上値が重くなりました。特に、株式市場の流動性縮小に対する懸念から大型株と比べて流動性の低い中小型株、バリュエーション（投資価値評価）が高い水準にあった高成長株などが売られました。
また、国内においては、円安の進展や物価上昇、さらには変異ウイルス（オミクロン型）の感染拡大などにより、国内景気回復への懸念も高まりました。中小型株には内需系の企業が多く、その株価下落が新興市場や中小型株の指数を押し下げ、それにより中小型株がさらに売られる悪循環もありました。
これらの要因から、個別銘柄を選別した結果として中小型株の組入れが多い当ファンドにおいては、市場平均（TOPIX）に対し、基準価額が大きく下落することになりました。

米国時間の1月26日にFRB（米連邦準備制度理事会）がFOMCにおける決定を公表し、2022年内の利上げの回数が市場想定を上回る可能性があることや、1回の引き上げ幅が大きくなる可能性が否定されなかったことなどから、さらにリスク回避の動きが強まりました。そうしたなか、3月と目される利上げの開始までは不安定な市場環境が続く可能性がありますが、今回の下落の中で、当面のリスクは相応に織り込まれてきたものと考えられます。
株式市場からの一方的な資金流出が減り、落ち着きを取り戻せば、再び個別銘柄への関心が高まり、個別企業の価値が評価される市場環境に戻っていきます。今回の株価下落の中では、企業価値の毀損が要因とみられるものは少なく、株式市場の資金の流れの変化に起因するところが大きいと考えており、少し先の未来の企業価値に対して割安感が台頭している企業が多く存在するというのが、現在の私たちの認識です。

当ファンドにおいては、個別銘柄選択によって投資成果を追求する方針は変わりません。現状でも、市場環境の変化を踏まえたうえで必要に応じた銘柄入替えなどを行っており、個別銘柄への関心が高まったタイミングで投資成果の積上げを図るべく、運用しています。
現時点においては、中長期的に企業価値が向上するような企業を、株価下落により割安感のある株価で買い入れる絶好の機会として捉えています。少し先の未来の企業価値と現在の株価を照らし合わせながら、割安感の強い企業へ投資を進めておくことにより、中長期的な投資成果につなげたいと考えています

当ファンドをご購入いただいている皆さまにはご心配をおかけしており、申し訳ありません。
しかし、株式市場や個別企業の株価は、上下動を繰り返しながら、波動の形で動きます。その意味では、株価が下落する局面は普通に起こりうることなので、中長期で資産形成を考えるにあたっては、下落局面においても、あわてることなく冷静な投資態度が求められます。短期的な株価変動ではなく、中長期での見通しや運用目的を振り返って、投資のご判断をいただければと思います。
当ファンドは中長期の資産形成に資することを目指すアクティブファンドです。短期的に厳しい局面があったとしても、いい企業を選別し投資しておくことで、時間を味方につけて、投資成果を上げられると考えています。当ファンドへの投資においては、アクティブ投資のリスクと魅力をご理解いただくと、より落ち着いて投資判断できるのではないかと思います。
私たちも、引き続き、運用に全力を尽くすことはもちろん、積極的な情報開示によりご理解を深めていただけるよう努力してまいります。